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近(jin)日，中國人民銀(yin)行行長易綱表(biao)示，去年以來，人民銀(yin)行會同有關(guan)部(bu)門(men)發揮“幾家抬”合力，用(yong)銀(yin)行貸款、市場發債(zhai)、股權融資(zi)“三支箭”來解決(jue)民營企業融資(zi)難融資(zi)貴問題，取得(de)了(le)比較好的(de)效果。今年以來，民營企業、小(xiao)微企業的(de)綜(zong)合融資(zi)成本明(ming)顯(xian)下降，下一步將繼續把“三支箭”工(gong)具用(yong)得(de)更好。

投資者吃下“定心丸”

易綱說，支(zhi)持民企(qi)(qi)發(fa)(fa)(fa)債(zhai)取(qu)得較(jiao)好成果，已支(zhi)持66家民營(ying)企(qi)(qi)業(ye)發(fa)(fa)(fa)債(zhai)488億元，撬動(dong)了幾千(qian)億元的(de)(de)民企(qi)(qi)發(fa)(fa)(fa)債(zhai)，有金融(rong)機構和(he)地方(fang)政府也仿照這種辦法，用融(rong)資工(gong)具支(zhi)持的(de)(de)方(fang)式分(fen)擔風險，使(shi)得民營(ying)企(qi)(qi)業(ye)債(zhai)券的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)不僅(jin)僅(jin)能夠發(fa)(fa)(fa)得出去，而且在發(fa)(fa)(fa)行(xing)利率上(shang)有所降(jiang)低。

“市(shi)(shi)場發(fa)債(zhai)為(wei)緩解民營企(qi)業(ye)(ye)融(rong)資難問題(ti)提供了(le)有效的解決途徑(jing)，加大對(dui)優質(zhi)企(qi)業(ye)(ye)的融(rong)資支(zhi)持力度是高(gao)質(zhi)量、高(gao)效率發(fa)揮金融(rong)服(fu)務(wu)(wu)實(shi)體(ti)經濟能力的客(ke)觀(guan)要求。”盤(pan)古智庫高(gao)級研究員盤(pan)和(he)林對(dui)記者(zhe)表示，相對(dui)于銀行(xing)貸款，市(shi)(shi)場發(fa)債(zhai)更(geng)(geng)(geng)具有主動性、靈(ling)活性，可針對(dui)企(qi)業(ye)(ye)不同項目進行(xing)發(fa)債(zhai)籌資，且融(rong)資規模一般(ban)較大，相應(ying)的條件限制也相對(dui)寬(kuan)松(song)，更(geng)(geng)(geng)加市(shi)(shi)場化。對(dui)比(bi)股權融(rong)資，市(shi)(shi)場發(fa)債(zhai)對(dui)公司財務(wu)(wu)狀況、業(ye)(ye)務(wu)(wu)情況、治理結構等方面的條件相對(dui)寬(kuan)松(song)，更(geng)(geng)(geng)適用于成長期民營企(qi)業(ye)(ye)融(rong)資。

2018年(nian)10月22日(ri)召(zhao)開的(de)國務(wu)院常務(wu)會議決定設立民營(ying)企(qi)業債券(quan)融(rong)資(zi)支持(chi)工具，以市場(chang)化方(fang)式支持(chi)民營(ying)企(qi)業債券(quan)融(rong)資(zi)。同日(ri)，央行發布公告(gao)提出，民營(ying)企(qi)業債券(quan)融(rong)資(zi)支持(chi)工具由人(ren)民銀行運(yun)(yun)用(yong)再貸款提供部分初始(shi)資(zi)金(jin)，由專業機構進行市場(chang)化運(yun)(yun)作(zuo)，通過(guo)出售信用(yong)風險緩釋工具、擔保增信等(deng)多種方(fang)式，重點支持(chi)暫時遇(yu)到困難，但有(you)(you)市場(chang)、有(you)(you)前景、技術(shu)有(you)(you)競(jing)爭力的(de)民營(ying)企(qi)業債券(quan)融(rong)資(zi)。

東北證券(quan)(8.380,0.01,0.12%)研究所固收首席分析師劉辰涵對記者(zhe)表示，市場(chang)發(fa)債(zhai)是民(min)(min)企(qi)(qi)融資(zi)的(de)重要補充。通過市場(chang)發(fa)債(zhai)，拓寬民(min)(min)企(qi)(qi)融資(zi)渠(qu)道(dao)(dao)。同時，一般優質民(min)(min)企(qi)(qi)市場(chang)發(fa)債(zhai)渠(qu)道(dao)(dao)在融資(zi)利率和用款靈活度上較銀行貸(dai)款更有優勢。市場(chang)發(fa)債(zhai)也有更為靈活地(di)工具選(xuan)擇。

今(jin)年(nian)1月7日(ri)，國(guo)家發(fa)改委副主任(ren)寧吉喆在接受媒體采訪時表示(shi)，今(jin)年(nian)將加(jia)大(da)債(zhai)(zhai)(zhai)券融(rong)資的支持力度，擴大(da)優質(zhi)民營(ying)企業債(zhai)(zhai)(zhai)券發(fa)行規模，進(jin)一(yi)步加(jia)快核準的進(jin)度；6月27日(ri)，證(zheng)監會網站顯(xian)示(shi)，人(ren)民銀行、證(zheng)監會緊密協作，繼銀行間債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)之(zhi)后，交(jiao)易(yi)所債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)推出民營(ying)企業債(zhai)(zhai)(zhai)券融(rong)資支持工具，以市(shi)場(chang)化(hua)方式支持民營(ying)企業債(zhai)(zhai)(zhai)券融(rong)資。

近日(ri)，首批推(tui)出(chu)了(le)江蘇亨(heng)通光電(dian)股(gu)(gu)份有限(xian)公司、廣州智光電(dian)氣股(gu)(gu)份有限(xian)公司兩單民(min)(min)營(ying)企業債券融資支持工具，均采用信(xin)用保護合(he)約(yue)形式。兩家公司均為上(shang)市民(min)(min)營(ying)企業。

與此(ci)同(tong)時，為(wei)促進(jin)政策引導與市(shi)場機(ji)制相互補充，動員(yuan)更多(duo)資源(yuan)幫助民營企業(ye)融(rong)資，證監會鼓勵和支持相關金融(rong)機(ji)構(gou)為(wei)民營企業(ye)債券(quan)發行提(ti)供(gong)信用保護(hu)工具。市(shi)場機(ji)構(gou)也推(tui)出了(le)海亮集團公司債券(quan)信用保護(hu)合約(yue)。

盤(pan)和林表示，以往(wang)民(min)(min)企(qi)(qi)融(rong)資(zi)(zi)(zi)難融(rong)資(zi)(zi)(zi)貴(gui)主要(yao)在于(yu)民(min)(min)企(qi)(qi)性質和資(zi)(zi)(zi)產(chan)規模(mo)決定的信用(yong)等(deng)級(ji)受(shou)限，信貸(dai)風(feng)險也相對(dui)較高。通過融(rong)資(zi)(zi)(zi)支持工具的豐富，能夠(gou)有效(xiao)緩解民(min)(min)企(qi)(qi)融(rong)資(zi)(zi)(zi)風(feng)險，完(wan)善損(sun)失補償措(cuo)施，為投資(zi)(zi)(zi)者吃(chi)下“定心(xin)丸”，引導強化金(jin)融(rong)機構加大(da)對(dui)民(min)(min)企(qi)(qi)的支持力度，并降低民(min)(min)營企(qi)(qi)業、小微(wei)企(qi)(qi)業融(rong)資(zi)(zi)(zi)成本。

為民企發債提供便利

不(bu)過，與整個(ge)民(min)(min)企(qi)(qi)體量相比(bi)，目前，民(min)(min)企(qi)(qi)的融(rong)資規模還是“杯水車薪”，解決民(min)(min)企(qi)(qi)融(rong)資難融(rong)資貴問題(ti)仍是一場“持久戰”。

“目前來(lai)看，民營(ying)(ying)(ying)企業債券融(rong)(rong)資(zi)(zi)支持(chi)工(gong)具對(dui)支持(chi)民營(ying)(ying)(ying)企業融(rong)(rong)資(zi)(zi)起(qi)到了(le)較好的效果(guo)，這一工(gong)具應當大力(li)拓展。”劉(liu)辰涵表示，民營(ying)(ying)(ying)企業發債難的問題(ti)，主要是伴隨(sui)經(jing)濟下行，違(wei)約風險(xian)加(jia)劇(ju)，其(qi)原因(yin)多(duo)種多(duo)樣(yang)，包括財務(wu)真實性，股東(dong)或關聯方占用資(zi)(zi)金、激進投資(zi)(zi)，擔保互保問題(ti)等(deng)(deng)，這些(xie)問題(ti)并不僅(jin)僅(jin)是做好債券市場制度(du)建設(she)就能解決的問題(ti)，需要在多(duo)個(ge)領域(yu)予以(yi)改進，比如針對(dui)財務(wu)造假(jia)，加(jia)大對(dui)審計機(ji)構和造假(jia)方的監管(guan)處(chu)罰(fa)力(li)度(du)等(deng)(deng)。同時，還應當致力(li)于營(ying)(ying)(ying)造平等(deng)(deng)競爭的市場環境(jing)，提升民企自身競爭力(li)。

盤和林(lin)建議(yi)，金融(rong)部門應進一(yi)步為民企(qi)發債提供(gong)便利，豐富融(rong)資(zi)(zi)支持工具，同時逐步建立完(wan)善(shan)信(xin)用(yong)風險體系，對債券(quan)發行的(de)參考指(zhi)標(biao)(biao)進行梳理(li)和綜(zong)合。一(yi)方(fang)(fang)面，對中小企(qi)業、民營企(qi)業的(de)債券(quan)發行不(bu)能局限于資(zi)(zi)產規模、營業收入和利潤(run)等存量指(zhi)標(biao)(biao)、硬性指(zhi)標(biao)(biao)、時點指(zhi)標(biao)(biao)；另一(yi)方(fang)(fang)面，前(qian)期(qi)的(de)信(xin)用(yong)調查和額度(du)確定需要參考企(qi)業的(de)品牌信(xin)譽(yu)、治(zhi)理(li)結構、研發能力，甚至與(yu)其客戶(hu)進行相應的(de)信(xin)用(yong)調查，同時借助第三方(fang)(fang)信(xin)用(yong)評(ping)級和交易記錄來綜(zong)合評(ping)定企(qi)業信(xin)貸額度(du)。