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最新報(bao)告(gao)揭(jie)示了中國(guo)企(qi)業在海外發展可再生能源項目時面(mian)臨的(de)融資難點。

中國(guo)(guo)可(ke)再生能(neng)源(yuan)(yuan)發展呈現明顯的(de)(de)“內熱外冷”局面(mian)。在國(guo)(guo)內，太(tai)陽能(neng)和風能(neng)的(de)(de)裝機容量連年(nian)突飛猛進，煤電(dian)占(zhan)比(bi)持續下降(jiang)，能(neng)源(yuan)(yuan)低碳化轉型成效顯著。但(dan)在海外，尤其是“一(yi)帶一(yi)路”沿線國(guo)(guo)家，中國(guo)(guo)可(ke)再生能(neng)源(yuan)(yuan)投資仍處起步階段，與龐(pang)大(da)的(de)(de)煤電(dian)建設規模(mo)不成比(bi)例。

制(zhi)約中(zhong)國(guo)海(hai)(hai)外可再生(sheng)(sheng)能(neng)源發展的一(yi)大(da)因素是融(rong)(rong)資(zi)。3月末，由清華大(da)學(xue)綠(lv)色(se)金融(rong)(rong)發展研究(jiu)中(zhong)心(xin)和創綠(lv)研究(jiu)院(yuan)共同發布(bu)的一(yi)份(fen)最(zui)新(xin)報告顯示，中(zhong)國(guo)海(hai)(hai)外可再生(sheng)(sheng)能(neng)源融(rong)(rong)資(zi)需克服東道國(guo)電力市(shi)場障礙、項目(mu)融(rong)(rong)資(zi)難和融(rong)(rong)資(zi)成本(ben)高等問題。

報告(gao)建(jian)議中國幫助“一(yi)帶一(yi)路”國家完善(shan)可再生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)發(fa)展機制(zhi)，也(ye)建(jian)議中國金融機構逐步減少對“一(yi)帶一(yi)路”國家煤電(dian)項目的支持(chi)，騰出資源(yuan)(yuan)支持(chi)本國可再生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)企(qi)業開拓海外市場。

“一帶一路”上的可再生能源

能源基礎(chu)設施建設是2013年(nian)提出的“一帶(dai)(dai)一路(lu)”倡議的重(zhong)中之重(zhong)。雖然太(tai)陽(yang)能、風(feng)能的海(hai)外投資借此(ci)獲得了長(chang)足發展，但化石能源類的基礎(chu)設施在“一帶(dai)(dai)一路(lu)”能源項目(mu)中仍占很高比例。綠色(se)和平(ping)根據公開數據庫整理的數據顯示，2014-2018年(nian)，中國在“一帶(dai)(dai)一路(lu)”沿線國家以股權投資形式建成的光伏項目(mu)總(zong)裝(zhuang)機為(wei)1277兆瓦(wa)，是2009-2013年(nian)裝(zhuang)機量的2.8倍。

同(tong)期風電項(xiang)目累(lei)計裝(zhuang)(zhuang)機432.5兆(zhao)瓦(wa)。而與此同(tong)時，2014-2018年中(zhong)國企業(ye)以股(gu)權(quan)投資(zi)形式建成(cheng)的(de)海(hai)外煤電項(xiang)目裝(zhuang)(zhuang)機量高達10400兆(zhao)瓦(wa)，這還不(bu)包(bao)括同(tong)期以工程(cheng)總承包(bao)方式建成(cheng)的(de)大量煤電裝(zhuang)(zhuang)機。

一份由中、美、英三國研究機構發(fa)布的報告曾指出，如果(guo)參與“一帶一路”的126個國家不采取減(jian)排(pai)措施，那么即(ji)便其它國家積(ji)極(ji)減(jian)碳，全球平均氣溫仍會在本世紀中葉比工業革命前升高3攝(she)氏度，遠(yuan)超《巴黎協(xie)定》的2度溫控目標。而中國基建投(tou)資(zi)在影響這些國家的碳排(pai)放軌跡中起到關(guan)鍵作用。

在(zai)3月27日由創綠研(yan)究院和清華大學綠色金(jin)融發展研(yan)究中心共(gong)同(tong)舉辦的(de)(de)(de)網絡討論會(hui)(hui)上，中國金(jin)融學會(hui)(hui)綠色金(jin)融專(zhuan)業委員會(hui)(hui)主任馬駿指出，應對氣候危機(ji)，必須加快(kuai)“一(yi)帶一(yi)路”國家的(de)(de)(de)低碳投(tou)資，這就要求(qiu)大規模的(de)(de)(de)金(jin)融體系的(de)(de)(de)融資：“金(jin)融機(ji)構要推動落實綠色‘一(yi)帶一(yi)路’在(zai)業務當中的(de)(de)(de)具體表現。”

由上述兩家機構(gou)在當(dang)天聯(lian)合發布的(de)報(bao)告(gao)《“一(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)路國(guo)家”可再(zai)生能源項(xiang)目(mu)投融資(zi)(zi)(zi)模式、問題和(he)建議(yi)》(下簡稱“報(bao)告(gao)”)通(tong)過(guo)梳理14個(ge)中國(guo)資(zi)(zi)(zi)金參與(yu)的(de)海(hai)外可再(zai)生能源項(xiang)目(mu)案(an)例，并(bing)訪談參與(yu)投資(zi)(zi)(zi)的(de)企業和(he)金融機構(gou)，揭示了(le)調動“一(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)路”沿(yan)線可再(zai)生能源融資(zi)(zi)(zi)的(de)難點和(he)障礙(ai)。

融資挑戰

“金融機構(gou)對(dui)于‘一(yi)帶一(yi)路’可(ke)再(zai)(zai)生能(neng)源項目(mu)(mu)(mu)的(de)(de)可(ke)融資性認可(ke)度還有待提高”，報(bao)告的(de)(de)主要作者，清華大學綠(lv)色金融發展研(yan)究中心訪問學者佟江橋(qiao)在(zai)網(wang)絡研(yan)討會上(shang)(shang)表示。2008年(nian)到2018年(nian)的(de)(de)十年(nian)間，光(guang)伏組(zu)件(jian)和(he)陸(lu)上(shang)(shang)風機價格大幅下降，帶動了可(ke)再(zai)(zai)生能(neng)源發電成本降低。但(dan)相比歐美發達國(guo)家(jia)的(de)(de)可(ke)再(zai)(zai)生能(neng)源項目(mu)(mu)(mu)，為“一(yi)帶一(yi)路”國(guo)家(jia)的(de)(de)可(ke)再(zai)(zai)生能(neng)源項目(mu)(mu)(mu)融資難度仍較高。

報告指出，“一(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)路(lu)”國(guo)家項目競爭加劇造成的電價下(xia)降、投資國(guo)的主權擔保減少以及項目所在國(guo)對于(yu)可(ke)再生(sheng)能源的市場消納和價格政策框架不健(jian)全，影(ying)響了“一(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)路(lu)”可(ke)再生(sheng)能源項目的“可(ke)融資性”。

電(dian)(dian)價(jia)機(ji)制(zhi)是影響(xiang)可(ke)(ke)再生(sheng)能(neng)源(yuan)項目可(ke)(ke)融資性的(de)關(guan)鍵因(yin)素。除越(yue)南等(deng)個別國家建(jian)立起了類似于中國的(de)可(ke)(ke)再生(sheng)能(neng)源(yuan)電(dian)(dian)價(jia)補貼機(ji)制(zhi)，很多“一帶(dai)一路”國家的(de)電(dian)(dian)價(jia)通過公開(kai)投標競(jing)價(jia)決(jue)定。

“多(duo)數‘一(yi)帶(dai)一(yi)路’沿線國家還處在(zai)依靠(kao)便宜的電(dian)力(li)推動工業崛起的發展(zhan)階段，”綠色和平氣候與能源(yuan)項(xiang)目(mu)資深項(xiang)目(mu)主任劉君言(yan)博士告(gao)訴中外(wai)對(dui)話，“競價(jia)機(ji)制(zhi)會壓縮可(ke)再生能源(yuan)項(xiang)目(mu)的利(li)潤空間，這對(dui)中國可(ke)再生能源(yuan)的海外(wai)投資提(ti)出(chu)了更高的成本(ben)控制(zhi)要求，獲得更低成本(ben)的融(rong)資是關鍵。”

佟江橋在網絡(luo)研討會上指出，電(dian)價水平(ping)和支(zhi)付保(bao)障(zhang)機(ji)制(zhi)決(jue)定了一個(ge)項目的(de)未來現(xian)金(jin)流，是(shi)金(jin)融機(ji)構非(fei)常關注的(de)問題。在很(hen)多(duo)“一帶一路”國家，可再生(sheng)能源(yuan)項目的(de)經濟性需要(yao)與煤電(dian)成本(ben)對(dui)標。另外，一些國家市場對(dui)可再生(sheng)能源(yuan)限電(dian)所造成的(de)損失缺少合理補償機(ji)制(zhi)，這樣(yang)的(de)購電(dian)協(xie)議(yi)對(dui)于(yu)金(jin)融機(ji)構也是(shi)難以接受的(de)。

當項目(mu)的購電方和(he)購電協議存在(zai)風險，金融(rong)機構(gou)會(hui)需要項目(mu)提(ti)供投資方或政府的擔保。

較多“一帶一路”項目(mu)(mu)是以(yi)中(zhong)國投(tou)資(zi)(zi)(zi)企業在(zai)國內的資(zi)(zi)(zi)產(chan)為擔保(bao)，為其海外項目(mu)(mu)獲得(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)，即“內保(bao)外貸”。如(ru)果發生違約(yue)，金融(rong)機構可以(yi)向(xiang)中(zhong)國投(tou)資(zi)(zi)(zi)方發起追索。但報告(gao)指出(chu)，這種(zhong)有追索的公司融(rong)資(zi)(zi)(zi)是體現在(zai)企業資(zi)(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)表(biao)中(zhong)的一種(zhong)潛在(zai)負債(zhai)，且長期占用企業擔保(bao)資(zi)(zi)(zi)源。目(mu)(mu)前(qian)中(zhong)國企業杠桿(gan)率普遍較高(gao)的情況下，很(hen)難(nan)再(zai)(zai)進(jin)一步承擔這種(zhong)擔保(bao)式的融(rong)資(zi)(zi)(zi)。對(dui)于資(zi)(zi)(zi)產(chan)相對(dui)不那么雄厚的民營可再(zai)(zai)生能(neng)源企業來說(shuo)尤其如(ru)此。

民營企業(ye)在中國可再生能源投資(zi)領域非常(chang)活躍，尤其是光伏(fu)行業(ye)。截止2018年，中國國內超(chao)過2/3的(de)光伏(fu)電(dian)站是由民營企業(ye)投資(zi)的(de)。但近年來，由于可再生能源電(dian)價補貼發放(fang)的(de)拖欠問題，造成很多企業(ye)現金流(liu)吃緊，難以支持海(hai)外項目的(de)擔保和投資(zi)。

中國(guo)(guo)最(zui)大的民(min)營光伏(fu)(fu)電力企業(ye)(ye)晶科電力股份有(you)限公司國(guo)(guo)際項(xiang)目(mu)及(ji)結(jie)構(gou)性(xing)融(rong)(rong)資(zi)總監孫以波(bo)在網(wang)絡研(yan)討會上透(tou)露，公司向政策性(xing)銀行尋(xun)求海外光伏(fu)(fu)項(xiang)目(mu)融(rong)(rong)資(zi)時(shi)，無論怎樣設(she)計(ji)融(rong)(rong)資(zi)結(jie)構(gou)和風險分布(bu)，對方都(dou)要求企業(ye)(ye)提供擔保。“對于我們民(min)企來說這有(you)點困難，因為這會影響到我們整(zheng)個(ge)的報表”，孫以波(bo)說。

報告指出(chu)，由(you)于較高的(de)債務水(shui)平(ping)，一(yi)些(xie)“一(yi)帶(dai)一(yi)路”國家已經很難(nan)為(wei)電(dian)力項目(mu)，包括可再(zai)生能(neng)源項目(mu)融(rong)資(zi)提供(gong)主(zhu)權擔保(bao)(bao)。而主(zhu)權擔保(bao)(bao)往(wang)往(wang)是(shi)中國金融(rong)和保(bao)(bao)險機構提供(gong)信貸支持的(de)條件之一(yi)。可再(zai)生能(neng)源項目(mu)由(you)于市場化較強(qiang)且規(gui)模較小，更難(nan)獲(huo)得(de)東道(dao)國政府主(zhu)權信用擔保(bao)(bao)，平(ping)添融(rong)資(zi)難(nan)度(du)。

呼吁政策支持

報告(gao)建議中(zhong)國的(de)可(ke)再生(sheng)(sheng)能源(yuan)投(tou)資者拓寬融(rong)(rong)資渠(qu)道，突破(po)“內保外貸”融(rong)(rong)資模式的(de)局限，利用資本市(shi)場、債券市(shi)場、多邊機構和外資銀行，以及長期養老保險類(lei)基金(jin)(jin)等(deng)資金(jin)(jin)來(lai)源(yuan)為(wei)海外項目融(rong)(rong)資。同時，報告(gao)還對可(ke)再生(sheng)(sheng)能源(yuan)“走出去”的(de)政策支持力(li)度提出期待。

“我們‘走出去(qu)’的時候(hou)，要積極介入到這些(xie)國(guo)家的風電光伏發展政策的制定”，佟江橋在網絡研討會上表示，“這方面(mian)一些(xie)國(guo)際組織和多(duo)邊機(ji)構做得不錯，我們應該幫(bang)助東道國(guo)做一些(xie)能(neng)力機(ji)制的建設。”

此前，也有中國(guo)智庫建議中國(guo)通過對(dui)外援(yuan)助資金，滿(man)足(zu)“一帶一路(lu)”國(guo)家建立(li)可再(zai)生(sheng)能源(yuan)電價補貼機(ji)制的資金需(xu)求，助力可再(zai)生(sheng)能源(yuan)的發展。

與會專家也希望(wang)，中國的(de)(de)(de)國有金融(rong)機構(gou)能夠加大對海(hai)(hai)外可(ke)(ke)再(zai)生(sheng)能源(yuan)(yuan)項(xiang)目的(de)(de)(de)支持。報(bao)告指出(chu)，作為中國唯一的(de)(de)(de)政策性出(chu)口信用保險機構(gou)，中信保(Sinosure)的(de)(de)(de)保險是很(hen)多(duo)海(hai)(hai)外可(ke)(ke)再(zai)生(sheng)能源(yuan)(yuan)項(xiang)目繞不過的(de)(de)(de)坎。“中資銀行(xing)貸款+中信保保險”模式仍是大部分(fen)項(xiang)目的(de)(de)(de)融(rong)資模式。貸款銀行(xing)往(wang)往(wang)要求借款人投(tou)保中信保的(de)(de)(de)出(chu)口信用保險，以覆蓋貸款的(de)(de)(de)政治風(feng)險和商業(ye)風(feng)險敞口。但是，中信保的(de)(de)(de)中長期投(tou)保額(e)度卻有很(hen)大部分(fen)給予了海(hai)(hai)外煤電項(xiang)目，占用了可(ke)(ke)再(zai)生(sheng)能源(yuan)(yuan)項(xiang)目可(ke)(ke)能獲取的(de)(de)(de)保險額(e)度。

創綠(lv)(lv)研究院主任(ren)白韞雯也(ye)認為，國(guo)(guo)內金(jin)融機構需要來自(zi)政策制(zhi)定(ding)者更大(da)的(de)(de)激(ji)勵來支持可再(zai)生能源(yuan)“走出去”。例如，中國(guo)(guo)人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)在對(dui)國(guo)(guo)內的(de)(de)銀(yin)行(xing)(xing)進(jin)(jin)行(xing)(xing)宏觀(guan)審(shen)慎評(ping)估(MPA)時,已經將(jiang)其(qi)在國(guo)(guo)內發放的(de)(de)綠(lv)(lv)色(se)(se)信貸(dai)(dai)、綠(lv)(lv)色(se)(se)債券(quan)納(na)入了評(ping)估范圍，但不包括其(qi)境外綠(lv)(lv)色(se)(se)授(shou)信的(de)(de)部分。“綠(lv)(lv)色(se)(se)信貸(dai)(dai)納(na)入MPA評(ping)估對(dui)銀(yin)行(xing)(xing)有較強的(de)(de)激(ji)勵”，白韞雯說。她認為，銀(yin)保監會應該將(jiang)銀(yin)行(xing)(xing)類金(jin)融機構境外綠(lv)(lv)色(se)(se)信貸(dai)(dai)余額和增長率進(jin)(jin)行(xing)(xing)統計(ji)并納(na)入MPA評(ping)估。

馬駿(jun)也在網絡研討(tao)會上提出，中國(guo)可以鼓勵甚至要求金融機構對其投融資組(zu)合開(kai)展環(huan)(huan)境壓(ya)力(li)測試，推(tui)動它們加大對“一帶一路”投資的綠色投入，創造更好的融資環(huan)(huan)境。