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春節剛(gang)過，受上(shang)游(you)煤(mei)(mei)炭發運減少，以及部分用戶補(bu)庫(ku)等因素影響，環渤海港口(kou)庫(ku)存(cun)(cun)(cun)持續(xu)低位(wei)徘徊，推(tui)動港口(kou)煤(mei)(mei)價出現上(shang)漲(zhang)，累計上(shang)漲(zhang)了15元(yuan)/噸(dun)。隨著(zhu)上(shang)游(you)供應的快速(su)恢復(fu)，以及秦港存(cun)(cun)(cun)煤(mei)(mei)達到600萬噸(dun)以后，緊張氣氛緩解，沿海沿江地區(qu)電(dian)廠庫(ku)存(cun)(cun)(cun)爆(bao)滿(man)，存(cun)(cun)(cun)煤(mei)(mei)可用天(tian)數(shu)升至30天(tian)以上(shang)，市場煤(mei)(mei)無(wu)人問津，煤(mei)(mei)價持續(xu)下跌20元(yuan)/噸(dun)；目前(qian)，尚未見(jian)底。

為啥(sha)此輪煤價(jia)跌幅這(zhe)么大(da)呢？首先(xian)，春節剛(gang)過，港(gang)口(kou)持續低庫存(cun)，加之下(xia)游階段性補(bu)庫拉運(yun)，促(cu)使煤價(jia)出現上漲，累(lei)計上漲了15元/噸；實(shi)際上，港(gang)口(kou)煤價(jia)有(you)價(jia)少市(shi)，有(you)些(xie)虛高。

其次，秦(qin)港場(chang)存恢復至600萬(wan)噸之(zhi)后，下(xia)游(you)(you)(you)需求(qiu)出現真(zhen)空(kong)，各(ge)港下(xia)錨船大幅減少(shao)；用(yong)戶紛紛以長(chang)(chang)協煤(mei)剛(gang)性拉運為(wei)主，對(dui)市場(chang)煤(mei)零星采購，并(bing)壓低(di)還(huan)盤價格(ge)，促使現貨價格(ge)跌破大型煤(mei)企月度長(chang)(chang)協價格(ge)，向(xiang)更(geng)低(di)的(de)年度長(chang)(chang)協價格(ge)進(jin)發。再次，受公共衛生事件影響，下(xia)游(you)(you)(you)復工情(qing)況明顯不如上游(you)(you)(you)，沿海地區復產相對(dui)緩慢，電廠日耗持(chi)續低(di)位；而下(xia)游(you)(you)(you)各(ge)大電廠積(ji)極(ji)(ji)備(bei)煤(mei)，調進(jin)煤(mei)炭偏(pian)多，短時(shi)間內難以消(xiao)化，繼續采購的(de)積(ji)極(ji)(ji)性下(xia)降(jiang)。

那么，環渤海港口煤(mei)價(jia)何時迎來企穩止跌呢？隨著下游加快復(fu)(fu)工(gong)復(fu)(fu)產，日(ri)耗將出現激(ji)增。而經過積極消耗之(zhi)后，各大電廠庫(ku)存會出現一定數(shu)量(liang)的下降，新一輪(lun)補庫(ku)即(ji)將展開(kai)，煤(mei)價(jia)仍有上(shang)漲機會。首先，受發(fa)運倒掛影響，貿(mao)易(yi)商(shang)減少(shao)發(fa)運，市(shi)場煤(mei)運輸數(shu)量(liang)逐(zhu)漸(jian)減少(shao)；一旦需(xu)求復(fu)(fu)蘇，市(shi)場煤(mei)將再次緊俏(qiao)，引發(fa)煤(mei)價(jia)上(shang)漲。

其次，雖然下游電廠(chang)庫(ku)存高(gao)位，但環(huan)渤海各大運(yun)煤港口(kou)庫(ku)存處于恢復期，秦皇島、曹(cao)妃甸等運(yun)煤港口(kou)存煤并沒達到(dao)高(gao)位，一旦需求拉動起來(lai)，部(bu)分優(you)質煤種尤(you)其水泥用煤還(huan)會出(chu)現供不應求。

再次，隨著(zhu)疫(yi)情的逐步(bu)被控制(zhi)，各地復工情況將(jiang)繼續好(hao)轉，部(bu)分企業達到滿負(fu)荷運轉。各省市(shi)大規模基建將(jiang)啟動(dong)，工業用電(dian)負(fu)荷增加(jia)，電(dian)廠消耗加(jia)快，將(jiang)啟動(dong)新一輪(lun)補(bu)庫和采購。第四，多地海關(guan)禁止異地報關(guan)；加(jia)之國(guo)(guo)際疫(yi)情愈發緊張，部(bu)分煤(mei)(mei)炭進口國(guo)(guo)也出現感染病例；我(wo)國(guo)(guo)對進口煤(mei)(mei)管控力(li)度隨之增強，給(gei)國(guo)(guo)內(nei)市(shi)場帶來利好(hao)。

綜上(shang)所述，一旦需求復蘇、消耗(hao)加快；而供應有可(ke)(ke)能跟不上(shang)，引發優質(zhi)煤出現(xian)緊(jin)缺，煤價(jia)還會(hui)恢復上(shang)漲步伐，甚至有可(ke)(ke)能形成報(bao)復性上(shang)漲。而煤炭(tan)市場何時出現(xian)轉(zhuan)機(ji)，主要取(qu)決于下游(you)復蘇、電(dian)煤消耗(hao)情況，以(yi)及(ji)控制(zhi)進口煤的嚴厲程度。筆(bi)者預計，本周周末(mo)，港口煤價(jia)有望出現(xian)企穩止跌；本月底，最晚下月初，港口市場煤價(jia)格將出現(xian)小幅上(shang)漲。