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自去年我國提出碳達峰、碳中和目標后，過去鮮被關注的大型發電集團走上臺前成為焦點。

因(yin)為能(neng)源是(shi)二(er)氧化碳排放的(de)最大(da)來源，所(suo)以碳達峰(feng)、碳中和首(shou)先是(shi)能(neng)源的(de)碳達峰(feng)、碳中和，而中央(yang)五大(da)發電集團曾經是(shi)發展煤(mei)電的(de)絕(jue)對主力，所(suo)以這些昔日的(de)煤(mei)電巨頭如何轉(zhuan)型備受關注。

作為中國(guo)(guo)最核心的(de)發電央企，國(guo)(guo)家(jia)能源(yuan)集(ji)團、華(hua)能集(ji)團、國(guo)(guo)家(jia)電投集(ji)團、華(hua)電集(ji)團、大唐集(ji)團等(deng)五(wu)大發電集(ji)團“十三(san)五(wu)”成績如何？期間(jian)有著怎樣的(de)戰略部署？未來(lai)戰略重點將(jiang)轉向何處？

考慮(lv)到國(guo)家能(neng)源集(ji)團(tuan)于2017年才由國(guo)電集(ji)團(tuan)與神華(hua)集(ji)團(tuan)合并而來，「能(neng)見(jian)」的統(tong)計(ji)時間從2017年開始，將分別從營業收入、利(li)潤總額(e)、負債率(lv)、電力裝(zhuang)機(ji)、清潔能(neng)源裝(zhuang)機(ji)占比(bi)(bi)、風電和光伏裝(zhuang)機(ji)和占比(bi)(bi)等維度進(jin)行詳細對比(bi)(bi)。

研究(jiu)發(fa)現(xian)，因為“十三(san)五”期間各(ge)自戰略側(ce)重點不同，經過5年的(de)發(fa)展(zhan)，幾家(jia)央(yang)企(qi)當(dang)前(qian)的(de)資(zi)產狀(zhuang)況存在較大差異。

有的(de)(de)曾(ceng)經(jing)坐擁最好的(de)(de)煤炭資產(chan)，但(dan)(dan)是(shi)(shi)未來(lai)將逐漸成為(wei)“燙手的(de)(de)山芋(yu)”；有的(de)(de)曾(ceng)經(jing)將戰略重點押在天(tian)然氣發電上，但(dan)(dan)是(shi)(shi)伴隨我(wo)國天(tian)然氣對外依存度越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)，發展(zhan)逐漸受限，且發電成本越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)；有的(de)(de)雖(sui)然把(ba)握住了(le)低碳發展(zhan)先機，但(dan)(dan)是(shi)(shi)因為(wei)有關部(bu)門拖欠補(bu)貼、資產(chan)擴張迅(xun)猛等因素導致負債(zhai)率居高(gao)不下(xia)。

在營(ying)業收(shou)入方面，國家能源集團(tuan)因為(wei)資(zi)產體量大營(ying)收(shou)一(yi)直處于(yu)(yu)龍(long)頭地位(wei)(wei)，國家電投從增長角度看(kan)表現較為(wei)突出，從2017年倒數第二到2018年超過華電集團(tuan)，此后一(yi)直到2020年均處于(yu)(yu)第三的位(wei)(wei)置。

圖表：能見

在利潤總(zong)(zong)額(e)方面，國(guo)家(jia)能(neng)源集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)因為資產體量(liang)大一直處于龍(long)頭地位，國(guo)家(jia)能(neng)源集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、華(hua)能(neng)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、國(guo)家(jia)電(dian)投集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、華(hua)電(dian)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)、大唐集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)過去4年利潤總(zong)(zong)額(e)年均增長分別為9.90%、23.47%、30.32%、41.36%、28.95%，華(hua)電(dian)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)年均利潤增長表現最佳，其次是國(guo)家(jia)電(dian)投集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)。

圖表：能見

在負債(zhai)率方(fang)面，過(guo)去4年(nian)五大發電集團負債(zhai)率都處于下降通道(dao)，國(guo)家電投負債(zhai)率最高，國(guo)家能源集團負債(zhai)率最低。

負債(zhai)率(lv)持續下降(jiang)(jiang)得益于(yu)國家的宏觀管控。從2017年(nian)(nian)開始，國資(zi)(zi)委(wei)制定(ding)了(le)全面(mian)推(tui)進中(zhong)央(yang)企業降(jiang)(jiang)杠桿(gan)減負債(zhai)防風險工作。2018年(nian)(nian)9月，中(zhong)辦(ban)、國辦(ban)印(yin)發(fa)意見(jian)，對國有(you)企業降(jiang)(jiang)杠桿(gan)提出了(le)總體要求(qiu)，明確要求(qiu)國有(you)企業平(ping)均資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)率(lv)到2020年(nian)(nian)末(mo)(mo)比2017年(nian)(nian)末(mo)(mo)降(jiang)(jiang)低2個百分點左右(you)。截至2020年(nian)(nian)末(mo)(mo)，中(zhong)央(yang)企業平(ping)均資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)率(lv)為64.5%，實現了(le)“2020年(nian)(nian)末(mo)(mo)中(zhong)央(yang)企業平(ping)均資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)不高于(yu)64.7%”的目標任務。五大發(fa)電集團也相應完成(cheng)了(le)任務。

但是國家電投的高負債(zhai)率可能(neng)會成為其未來(lai)發展的核(he)心(xin)制約因素(su)。

圖表：能見

在電(dian)力總裝(zhuang)(zhuang)機(ji)方面，國(guo)家能源集團(tuan)一直處(chu)(chu)于(yu)(yu)行業龍頭，國(guo)家電(dian)投曾經處(chu)(chu)于(yu)(yu)末尾，受益(yi)于(yu)(yu)新(xin)能源裝(zhuang)(zhuang)機(ji)的(de)快速增長，到(dao)2018年就(jiu)超過(guo)了(le)大唐集團(tuan)，到(dao)2020年超過(guo)了(le)華電(dian)集團(tuan)，目前處(chu)(chu)于(yu)(yu)行業第三的(de)位置。

圖表：能見

在太陽能光伏裝機(ji)方面，國家電投集團一騎絕塵，是(shi)五(wu)大發電集團中最具優勢的(de)領域，接近其他(ta)四(si)家光伏裝機(ji)之和的(de)1.7倍。

從過去(qu)四(si)年(nian)看(kan)，其(qi)他四(si)大(da)發(fa)電集團幾乎都不重視光伏發(fa)電投資(zi)，只有2020年(nian)在國家提出碳(tan)中和目(mu)標(biao)后(hou)才開始逐漸發(fa)力(li)。

圖表：能見

在風(feng)電(dian)裝機方(fang)面，五大(da)發電(dian)集(ji)團(tuan)都較為(wei)重視(shi)，但重視(shi)程度不同。國(guo)(guo)家能源集(ji)團(tuan)因為(wei)旗下龍源電(dian)力(li)(li)是中國(guo)(guo)最(zui)早的風(feng)電(dian)開(kai)發商之一(yi)，所以一(yi)直(zhi)處于龍頭地位(wei)，但是國(guo)(guo)家能源集(ji)團(tuan)并(bing)未(wei)穩(wen)固(gu)這(zhe)種優勢，國(guo)(guo)家電(dian)投(tou)集(ji)團(tuan)去(qu)年迅速發力(li)(li)，兩家之間在風(feng)電(dian)裝機上的差距越(yue)來越(yue)小。

圖表：能見

在(zai)清潔能(neng)源裝機占(zhan)比方(fang)(fang)面(mian)，得益于在(zai)風電(dian)和光伏領(ling)域的巨(ju)大投(tou)入(ru)，國家(jia)電(dian)投(tou)集(ji)團(tuan)一直處于龍頭(tou)地位，煤炭和煤電(dian)資產占(zhan)比最大的國家(jia)能(neng)源集(ji)團(tuan)則處于末尾。且國家(jia)電(dian)投(tou)集(ji)團(tuan)利用先發優(you)勢在(zai)新(xin)能(neng)源方(fang)(fang)面(mian)持續發力，逐(zhu)漸拉(la)開與其他四大發電(dian)集(ji)團(tuan)之間的差距。

圖表：能見

在(zai)風(feng)電(dian)光伏裝機占比方面(mian)，國(guo)家(jia)電(dian)投集(ji)(ji)團一直處于龍(long)頭(tou)地(di)位，華電(dian)集(ji)(ji)團則(ze)處于末尾。

值得注意的是，華電集團清潔能(neng)源裝機占(zhan)比具有優勢(shi)，在五大(da)發電集團中一直處于(yu)第二位，這(zhe)是因為(wei)其天然氣(qi)裝機量最大(da)。但是這(zhe)一優勢(shi)也恰恰可能(neng)成為(wei)劣勢(shi)。從天然氣(qi)發電趨勢(shi)看，伴隨我國天然氣(qi)對外依存度越(yue)來(lai)越(yue)高和成本居(ju)高不下，天然氣(qi)發電市場空(kong)間(jian)并不大(da)，且未(wei)來(lai)其功能(neng)主要往調(diao)峰調(diao)頻方向發展。

圖表：能見

從未來發(fa)(fa)展趨勢(shi)看，在碳達峰、碳中和(he)戰略目標要(yao)求(qiu)下，五大發(fa)(fa)電集團重(zhong)點都將圍繞低碳、零(ling)碳能(neng)源展開。

目(mu)前(qian)，五(wu)大(da)發(fa)電(dian)集團水(shui)電(dian)資(zi)產相(xiang)(xiang)差不大(da)，天然氣發(fa)電(dian)和(he)水(shui)電(dian)未來(lai)發(fa)展空間都較(jiao)為(wei)有(you)限，因(yin)此未來(lai)要提高清(qing)潔能源裝機占(zhan)比，核(he)心的發(fa)力點(dian)主要倚靠(kao)光伏和(he)風電(dian)，所(suo)以(yi)風電(dian)和(he)光伏存量最少(shao)的華電(dian)壓力相(xiang)(xiang)對(dui)較(jiao)大(da)。

此外，國(guo)家能(neng)(neng)(neng)源集團(tuan)無論是清潔能(neng)(neng)(neng)源裝(zhuang)(zhuang)機占(zhan)比，還(huan)是風電和(he)光伏裝(zhuang)(zhuang)機占(zhan)比都不高，加上其絕(jue)對體(ti)量(liang)最大(da)，總裝(zhuang)(zhuang)機相比排在(zai)末尾的(de)大(da)唐集團(tuan)多(duo)了近1億千瓦，所以要迅速提(ti)高清潔能(neng)(neng)(neng)源裝(zhuang)(zhuang)機占(zhan)比，只能(neng)(neng)(neng)大(da)力發展風電和(he)光伏，動力也最大(da)。

從目前(qian)五(wu)大(da)發電集團公布(bu)的(de)戰略目標(biao)與(yu)「能(neng)見」獲得(de)的(de)相關(guan)數據看，五(wu)家企業(ye)在“十四五(wu)”期間都規(gui)劃了宏大(da)的(de)新(xin)能(neng)源(yuan)發展目標(biao)，尤以國家能(neng)源(yuan)集團最(zui)高，希望新(xin)增1.2億千瓦裝機，但是在愈發激烈的(de)競(jing)爭形勢下，這一目標(biao)實現難(nan)度(du)很大(da)。

圖表：能見

優質清潔能源資(zi)產將成為一(yi)家(jia)發電集團的核心(xin)資(zi)產，誰掌握的低碳資(zi)產越多，誰就可能決勝未來(lai)。

進入2021年，一場圍(wei)繞新能(neng)源的資(zi)產(chan)爭奪戰已經蔓延開來。

這僅僅只(zhi)是一(yi)個開(kai)始。未來五年，五大發電集團很(hen)有(you)可能會進一(yi)步合并(bing)重組。