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疫情一定(ding)會(hui)被戰(zhan)勝，而戰(zhan)勝疫情之后經濟怎(zen)么走才(cai)是決策(ce)者從始(shi)至終真正關心(xin)的問題，近些(xie)月份各級(ji)政府紛(fen)紛(fen)出(chu)臺穩增長措施可(ke)以看出(chu)，而其(qi)中新基建方案尤為引入關注。

從歷史經驗看，投(tou)資一直是國家進行宏觀調控(kong)的主要手段之一，是落實財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策和貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策的主要支點。

簡單來說，新基建投資就是將資源進(jin)行重(zhong)新分配(pei)的主要抓手。

她代表著資(zi)金資(zi)源(yuan)(yuan)從哪(na)里(li)來(lai)，以及(ji)資(zi)金資(zi)源(yuan)(yuan)會流向哪(na)里(li)，去建設什么(me)，以及(ji)會帶來(lai)什么(me)樣的效果。

本文(wen)將結合(he)國網(wang)新基建(jian)的(de)上下(xia)游建(jian)設，分析(xi)這些錢會流向的(de)地(di)方以及帶(dai)來的(de)產業(ye)效益。

傳統電(dian)(dian)(dian)力設備行業在電(dian)(dian)(dian)網大(da)規(gui)模投資放緩(huan)之(zhi)后(hou)，進入到(dao)了增速放緩(huan)和結(jie)構性調整階(jie)段。可以(yi)清楚的(de)看到(dao)國網電(dian)(dian)(dian)力投資的(de)主線(xian)方向：

國網(wang)(wang)的(de)電(dian)力(li)設(she)備投(tou)資主(zhu)要為：主(zhu)干電(dian)網(wang)(wang)建(jian)設(she)、電(dian)力(li)信息(xi)化升級（智(zhi)能電(dian)表、調度自動化等）、特(te)高壓、農網(wang)(wang)改造等多輪重點建(jian)設(she)方向(xiang)調整。

錢從哪里來？

國網的(de)投(tou)資(zi)方向已非(fei)常明確，而投(tou)資(zi)的(de)金額從何(he)處來？

任何企(qi)業在(zai)其發展過程(cheng)中主(zhu)(zhu)要是考慮(lv)籌資(zi)、經營和投資(zi)等三項活(huo)動，國(guo)網也不例外(wai)，國(guo)網作為國(guo)企(qi)，沒有過公開IPO進行權益融資(zi)，其資(zi)金(jin)來源(yuan)主(zhu)(zhu)要是靠債務融資(zi)和大股東的投入(ru)。

從投資(zi)(zi)的(de)(de)角度看(kan)國(guo)(guo)網公(gong)司融(rong)資(zi)(zi)及資(zi)(zi)本支(zhi)出(chu)能力很強，有(you)能力將電網投資(zi)(zi)維(wei)持在一定水平。國(guo)(guo)網經過多年(nian)發(fa)展，投資(zi)(zi)資(zi)(zi)金來源渠道(dao)日趨多元(yuan)(yuan)化。主要(yao)包括(kuo)：電費(fei)收入形成(cheng)的(de)(de)電費(fei)池、向控股(gu)及被投資(zi)(zi)企業獲(huo)取的(de)(de)收益、直接及間(jian)接市(shi)場各類融(rong)資(zi)(zi)以及中央(yang)的(de)(de)電力建設基金等(deng)。國(guo)(guo)網在直接融(rong)資(zi)(zi)市(shi)場上，國(guo)(guo)內外市(shi)場主體信(xin)(xin)用(yong)等(deng)級(ji)均為(wei)AAA級(ji)，融(rong)資(zi)(zi)渠道(dao)多元(yuan)(yuan)，成(cheng)本也具有(you)優勢(shi)。國(guo)(guo)網在間(jian)接融(rong)資(zi)(zi)方面，授信(xin)(xin)額(e)度充足，2018年(nian)末，國(guo)(guo)網公(gong)司獲(huo)得的(de)(de)銀行總授信(xin)(xin)額(e)度已(yi)達19425億(yi)元(yuan)(yuan)，未(wei)使(shi)用(yong)額(e)度達12603億(yi)元(yuan)(yuan)。

為此次的(de)基建(jian)項目，國網(wang)融資(zi)(zi)加大馬力(li)在3月1日(ri)正式實(shi)施(shi)的(de)公(gong)司(si)債(zhai)注冊制下，公(gong)司(si)債(zhai)的(de)發(fa)行(xing)優(you)勢提升，對于國網(wang)而(er)言是(shi)一個好(hao)的(de)信(xin)號(hao)，3月6日(ri)上交所受(shou)理了國家(jia)電網(wang)2020年公(gong)開發(fa)行(xing)公(gong)司(si)債(zhai)券(quan)的(de)申請。國網(wang)“2020年公(gong)開發(fa)行(xing)公(gong)司(si)債(zhai)券(quan)（面(mian)向(xiang)專業投資(zi)(zi)者）”，擬(ni)發(fa)行(xing)規(gui)模高達800億元。結合《國家(jia)電網(wang)有限公(gong)司(si)2020年重(zhong)點工作(zuo)任務》中“落實(shi)國企改革任務”提到的(de)推進引(yin)入社會資(zi)(zi)本、引(yin)入戰略投資(zi)(zi)者等工作(zuo)。國網(wang)的(de)融資(zi)(zi)規(gui)模提升將保障充沛資(zi)(zi)本開支(zhi)能力(li)，支(zhi)撐新基建(jian)的(de)開展(zhan)，支(zhi)撐2020年全年投資(zi)(zi)規(gui)模的(de)繼續增(zeng)長。

錢會去向哪里？

投(tou)(tou)(tou)融資(zi)總是(shi)相(xiang)伴而生(sheng)的，國網通(tong)過發(fa)行(xing)債券(quan)融資(zi)為(wei)今年的投(tou)(tou)(tou)資(zi)提供了堅實的保(bao)障，同時在長(chang)期發(fa)展中，也(ye)需(xu)要開展相(xiang)應的投(tou)(tou)(tou)資(zi)活動(dong)，使得投(tou)(tou)(tou)資(zi)現金流量(liang)為(wei)負值。

作為全球最(zui)大的電(dian)網公司(si)，國家(jia)電(dian)網面臨著新能源消(xiao)納、市(shi)場化改革的重任(ren)，未來還將面臨大功率(lv)充電(dian)、分布式發電(dian)、大規模儲能接入的影響。

新基建的投資(zi)不僅符合(he)技術發展趨勢(shi)，也(ye)是(shi)培(pei)育和應對未來市(shi)場需求的可觀(guan)要(yao)求。

目前(qian)(qian)，新(xin)基建(jian)(jian)中，國家電網(wang)的(de)主要投資(zi)方向為特高壓(ya)、電力物(wu)聯網(wang)、低壓(ya)電站和(he)5G基站等，這些建(jian)(jian)設工程，是(shi)在此前(qian)(qian)電網(wang)架構(gou)基本(ben)完善的(de)基礎上的(de)查漏補缺以及(ji)又(you)一輪(lun)電網(wang)升(sheng)級。特高壓(ya)建(jian)(jian)設基本(ben)是(shi)延續之前(qian)(qian)未批復和(he)建(jian)(jian)設完成的(de)部分(fen)，而電力物(wu)聯網(wang)是(shi)5G技(ji)術及(ji)物(wu)聯網(wang)概念在電網(wang)系統(tong)中的(de)具體應用(yong)。

1.投資方向之一：特高壓

我國的(de)(de)特高(gao)(gao)壓始于2006年，建設(she)戰略是以±1000kV交流特高(gao)(gao)壓線(xian)路為主形成特高(gao)(gao)壓電網(wang)骨干網(wang)架(jia)，實現各大區(qu)電網(wang)的(de)(de)同步互聯。以±800kV特高(gao)(gao)壓直流輸電進(jin)行(xing)遠(yuan)距離、中間無落(luo)點的(de)(de)大功(gong)率輸電工程，主要用于能(neng)源基(ji)地的(de)(de)清潔(jie)能(neng)源外(wai)送。

截(jie)至當前，我(wo)國已有25條(tiao)(tiao)在(zai)運特高(gao)壓(ya)線路（10交15直）、7條(tiao)(tiao)在(zai)建(jian)(jian)(jian)特高(gao)壓(ya)線路（4交3直）以及7條(tiao)(tiao)待核(he)準特高(gao)壓(ya)線路（5交2直）。不同階段(duan)的(de)特高(gao)壓(ya)建(jian)(jian)(jian)設背景(jing)各不相(xiang)同，但特高(gao)壓(ya)項(xiang)目憑借(jie)高(gao)投資規模、強輸送(song)能力等(deng)特點(dian)，始終是國家電(dian)網拉動基(ji)建(jian)(jian)(jian)投資、托(tuo)底(di)實體(ti)經濟、改善能源結構的(de)重要(yao)手段(duan)。在(zai)最(zui)近國網印(yin)發的(de)2020年的(de)重點(dian)工(gong)作任(ren)務中，詳細規劃了電(dian)網建(jian)(jian)(jian)設、輸配電(dian)成本、增(zeng)量(liang)配電(dian)等(deng)十大類、31項(xiang)小(xiao)類、117項(xiang)具體(ti)工(gong)作內容，明確了對特高(gao)壓(ya)、電(dian)力物(wu)聯網、增(zeng)量(liang)配電(dian)等(deng)一系列熱點(dian)的(de)態度方向。

自(zi)國(guo)家電(dian)網(wang)公司發布《關于做好疫情防(fang)控積極推進(jin)重(zhong)點工(gong)程建設的(de)(de)通知》至(zhi)今，明確提出要加(jia)大新投資項目(mu)開工(gong)力度(du)，已(yi)有(you)多項特高壓工(gong)程復工(gong)，新開工(gong)陜北(bei)―武漢(han)±800千(qian)伏特高壓直流(liu)工(gong)程、山(shan)西(xi)(xi)垣曲抽水(shui)蓄能電(dian)站(zhan)等一批工(gong)程，總(zong)投資265億元。正在(zai)全面復工(gong)的(de)(de)青海―河(he)南、雅(ya)中―江西(xi)(xi)±800千(qian)伏特高壓直流(liu)，張(zhang)北(bei)柔性直流(liu)，蒙西(xi)(xi)―晉中、張(zhang)北(bei)―雄安1000千(qian)伏特高壓交流(liu)等一批重(zhong)大項目(mu)，總(zong)建設規模達(da)713億元。

特(te)高壓(ya)供(gong)應鏈(lian)的機會在(zai)(zai)(zai)特(te)高壓(ya)的投資中，建(jian)設(she)投資項目主要(yao)集中在(zai)(zai)(zai)設(she)備上面，且主要(yao)的設(she)備市場(chang)(chang)份額也(ye)高度集中。查閱國網的歷史招標(biao)情(qing)況可看到，在(zai)(zai)(zai)特(te)高壓(ya)設(she)備價值較大的換流閥、直(zhi)流控制(zhi)保(bao)護(hu)系統、GIS等關鍵設(she)備領域，市場(chang)(chang)份額一直(zhi)集中在(zai)(zai)(zai)如國電(dian)南瑞、許繼電(dian)氣(qi)、平高電(dian)氣(qi)等企業中。

歷史中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)情(qing)況中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，換流閥(fa)的(de)(de)主要中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)：國(guo)電(dian)(dian)南瑞中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)為(wei)(wei)42%、許(xu)繼電(dian)(dian)氣中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)為(wei)(wei)31%、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)西電(dian)(dian)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)為(wei)(wei)20%，這三家(jia)為(wei)(wei)龍頭中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)率為(wei)(wei)合計達(da)93%。在(zai)(zai)直(zhi)流控(kong)制(zhi)保護系統的(de)(de)歷史中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)情(qing)況中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，國(guo)電(dian)(dian)南瑞和許(xu)繼電(dian)(dian)氣一直(zhi)是這個領域的(de)(de)獨家(jia)供應商，其中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)電(dian)(dian)南瑞的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)達(da)到53%，許(xu)繼電(dian)(dian)氣的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)達(da)到47%。在(zai)(zai)GIS設備的(de)(de)歷史中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)情(qing)況中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，平高(gao)電(dian)(dian)氣的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)達(da)到40%多(duo)(duo)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)西電(dian)(dian)的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)(fen)額(e)達(da)到20%多(duo)(duo)。

在(zai)(zai)供應產(chan)業鏈中，商業供應企業從中標到確(que)認(ren)收入(ru)的(de)周期通(tong)常在(zai)(zai)1年到1年半之間，通(tong)過這(zhe)些企業的(de)市場份(fen)額可以計算出，僅在(zai)(zai)特高(gao)壓(ya)領域，未(wei)來1到2年的(de)投資額度將會達到600-700億(yi)元之間。如(ru)果未(wei)來十四五規劃出臺新增特高(gao)壓(ya)線路，該產(chan)業鏈的(de)收入(ru)空間將會進一步加大。

投資方向之二：電力物聯網

根(gen)據《國(guo)家電(dian)網有限公司2020年重(zhong)點工作(zuo)任務》，2020年電(dian)力(li)物(wu)聯(lian)網建設(she)規劃依然保留了2019年“泛在(zai)(zai)電(dian)力(li)物(wu)聯(lian)網”建設(she)核心內容，今(jin)年國(guo)網信息化(hua)與智(zhi)能化(hua)投資(zi)也(ye)將會持續增長。今(jin)年國(guo)網將繼續完善電(dian)力(li)物(wu)聯(lian)網頂層設(she)計和(he)夯實基礎支撐，所(suo)以(yi)在(zai)(zai)目前在(zai)(zai)電(dian)網數字化(hua)的投資(zi)中(zhong)，主要的實際投資(zi)內容還(huan)是集中(zhong)在(zai)(zai)智(zhi)能電(dian)表上面(mian)。

從國網(wang)電(dian)(dian)(dian)子商務(wu)平臺查閱的(de)(de)(de)以往國網(wang)電(dian)(dian)(dian)表(biao)(biao)招(zhao)標情況看，在(zai)2016年(nian)(nian)以前的(de)(de)(de)6年(nian)(nian)間是電(dian)(dian)(dian)網(wang)的(de)(de)(de)智能電(dian)(dian)(dian)表(biao)(biao)的(de)(de)(de)大(da)規模建(jian)設時(shi)期，國網(wang)每年(nian)(nian)的(de)(de)(de)招(zhao)標智能電(dian)(dian)(dian)表(biao)(biao)數(shu)量達7000臺。同(tong)時(shi)根據智能電(dian)(dian)(dian)表(biao)(biao)的(de)(de)(de)使(shi)用折舊壽(shou)命來看，近兩年(nian)(nian)間為(wei)新一(yi)輪(lun)的(de)(de)(de)智能電(dian)(dian)(dian)表(biao)(biao)的(de)(de)(de)換代(dai)時(shi)期，故新一(yi)輪(lun)的(de)(de)(de)基礎(chu)設施建(jian)設投資也會體(ti)現在(zai)智能電(dian)(dian)(dian)表(biao)(biao)上面。

根(gen)據(ju)國(guo)網在2016年發布的(de)(de)(de)IR46雙芯電表設計方案，目前(qian)新一(yi)代的(de)(de)(de)電表已經開展驗證(zheng)，未(wei)來基于(yu)新一(yi)代標(biao)準的(de)(de)(de)智能電表將會被(bei)大規模的(de)(de)(de)招標(biao)。

目(mu)前(qian)，國網(wang)(wang)已有(you)的折舊電(dian)表達5億(yi)臺(tai)，若這些電(dian)表全部按(an)照(zhao)(zhao)新的標準進行(xing)換(huan)代，其帶(dai)來的市場(chang)空(kong)間(jian)將(jiang)達到(dao)一(yi)千余億(yi)元。假(jia)設(she)對比國網(wang)(wang)在2016年時期(qi)的智能電(dian)表建設(she)數(shu)(shu)量推算，每(mei)年招(zhao)標數(shu)(shu)量在7000-8000萬臺(tai)之間(jian)，同時根據(ju)其招(zhao)標企業的炬華科技招(zhao)股說明(ming)書、國網(wang)(wang)招(zhao)標數(shu)(shu)量與金(jin)額(e)數(shu)(shu)據(ju)，按(an)照(zhao)(zhao)目(mu)前(qian)單相(xiang)智能電(dian)表170元、三(san)相(xiang)電(dian)表300元進行(xing)測算，假(jia)設(she)單相(xiang)表招(zhao)標占(zhan)比繼續維持在80%以(yi)上。

在(zai)(zai)此(ci)基礎上未來三年智能(neng)(neng)(neng)電表(biao)(biao)需求將由(you)舊表(biao)(biao)持(chi)續規模化更新和新一(yi)代智能(neng)(neng)(neng)電表(biao)(biao)逐步替換共同支撐，按照此(ci)測算，國(guo)網(wang)智能(neng)(neng)(neng)電表(biao)(biao)每年的(de)投資為市(shi)場帶(dai)來的(de)空間將會(hui)在(zai)(zai)200億元以上。同時(shi)如果(guo)考慮到一(yi)帶(dai)一(yi)路等海外市(shi)場，未來國(guo)網(wang)在(zai)(zai)智能(neng)(neng)(neng)化的(de)產業鏈市(shi)場空間也將會(hui)進一(yi)步提升(sheng)。

在(zai)(zai)軟件方面(mian)的(de)供應鏈機會(hui)：在(zai)(zai)應用方面(mian)的(de)建設中，與國(guo)網(wang)布局智慧(hui)能(neng)源服務(wu)與能(neng)源大數據分(fen)析的(de)合(he)作企業主(zhu)要為遠光(guang)軟件、岷江水電（國(guo)網(wang)信通）、金智科技(ji)等(deng)企業。據安信電新測算，廣義的(de)電力物聯網(wang)投資在(zai)(zai)2019年—2024年規模(mo)有望達到10377億元。

狹義的投(tou)資可以聚焦在兩家電網企業(ye)信息通信領域的投(tou)資，未來(lai)5年投(tou)資規(gui)模(mo)有(you)望達(da)到3008億元。在萬億市場的規(gui)模(mo)下，參與建設電力物(wu)聯網的各個(ge)廠商無疑是受益者(zhe)之一。

其(qi)他投(tou)資(zi)方(fang)向(xiang)：低壓電(dian)(dian)站、5G基站供應鏈及配(pei)電(dian)(dian)網(wang)除特(te)高(gao)壓和智(zhi)能化硬件投(tou)資(zi)之外(wai)，在(zai)國網(wang)未來的(de)投(tou)資(zi)還包(bao)括了低壓電(dian)(dian)器、5G基站電(dian)(dian)源和IDC方(fang)面以及配(pei)電(dian)(dian)網(wang)等方(fang)面的(de)投(tou)資(zi)建設。

2019年的(de)整體的(de)電網投(tou)資下(xia)降了約10點，不(bu)到(dao)4860億(yi)，但去年農村(cun)(cun)的(de)用(yong)電已經很靠近城市了，這是(shi)城鎮(zhen)化明(ming)顯體現(xian)，村(cun)(cun)民用(yong)電也在加強，所以(yi)國網一定(ding)會加強配(pei)電網的(de)建設。但是(shi)配(pei)電網受(shou)兩個因素影響，還(huan)(huan)是(shi)要進一步加強，一個因素是(shi)城鎮(zhen)化推進，一個是(shi)人民用(yong)電需求，所以(yi)投(tou)資還(huan)(huan)是(shi)要繼(ji)續(xu)。

但配電網的(de)投(tou)資規模肯定(ding)比主網架(jia)要(yao)少。扶貧攻堅這塊尤(you)其是重點。投(tou)資在數字上的(de)下降是結(jie)構性(xing)調整。目前主要(yao)建設重心在10萬千伏(fu)及以下的(de)項目。

在國網(wang)(wang)的(de)投資設(she)想中(zhong)，未來將會是以建成國網(wang)(wang)云(yun)、數據中(zhong)心、電網(wang)(wang)資源與業務中(zhong)臺、統一物聯管理平(ping)臺。同時落(luo)實通信網(wang)(wang)新(xin)標準、傳(chuan)輸網(wang)(wang)優(you)化等(deng)，優(you)化營配貫(guan)通、挖掘(jue)智能電表非計量功能，推動“平(ping)臺+生態”建設(she)，從而來打造(zao)新(xin)的(de)盈利增(zeng)長點。

可(ke)以預見的是2020年國(guo)網(wang)信(xin)息化(hua)(hua)投資與智能化(hua)(hua)投資將(jiang)會(hui)提升，在(zai)繼(ji)續基(ji)礎設(she)施建(jian)設(she)以及傳(chuan)統業(ye)務(wu)的同(tong)時(shi)，國(guo)網(wang)將(jiang)會(hui)另(ling)外提升數字化(hua)(hua)產業(ye)水平，這不僅(jin)僅(jin)是對(dui)電網(wang)自身也是對(dui)整個電力物聯網(wang)發展、和對(dui)電網(wang)未來(lai)提升運營盈利(li)和培育新的市場的積極(ji)布局(ju)。