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央行官網消息，央行決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位。

據了(le)解，此次降(jiang)準釋放長期資(zi)金(jin)約9000億元(yuan)，其中，全面降(jiang)準釋放資(zi)金(jin)約8000億元(yuan)，定向(xiang)降(jiang)準釋放資(zi)金(jin)約1000億元(yuan)。

普遍降準與定向降準相結合

為(wei)支持實體經濟發展，降低社會融(rong)(rong)(rong)資實際成本，人民(min)銀行決定于(yu)2019年(nian)9月16日全面(mian)下調金融(rong)(rong)(rong)機構存(cun)款準(zhun)備金率0.5個百分點（不(bu)含財務(wu)公司、金融(rong)(rong)(rong)租賃(lin)公司和汽車(che)金融(rong)(rong)(rong)公司）。

為什么財務公(gong)司、金(jin)融租賃(lin)公(gong)司和汽車(che)金(jin)融公(gong)司沒(mei)有被列入(ru)全面降(jiang)準范圍呢？對此，央行(xing)有關負(fu)責人表示，財務公(gong)司、金(jin)融租賃(lin)公(gong)司和汽車(che)金(jin)融公(gong)司的法定準備金(jin)率為6%，是金(jin)融機構(gou)中(zhong)最低的，已處(chu)于較低水平，因此此次(ci)全面降(jiang)準不(bu)包含這三類金(jin)融機構(gou)。

值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，為促(cu)進加(jia)大對小微(wei)、民營(ying)企業(ye)(ye)的(de)支(zhi)持(chi)力度，再額外對僅在省級(ji)行(xing)(xing)政(zheng)區域內經營(ying)的(de)城市商業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)定向下調存款準備金率1個百分點(dian)，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點(dian)。

在民生銀行首席(xi)研究員溫彬(bin)看來，本次(ci)降(jiang)準是(shi)貫徹落實國常會精神，采取(qu)普遍降(jiang)準與定(ding)向(xiang)降(jiang)準相結合，一方面(mian)確保市場流動性充裕合理，另一方面(mian)通過定(ding)向(xiang)投放，有助(zhu)于引導(dao)資(zi)金(jin)流入(ru)實體經濟，特別(bie)是(shi)加(jia)大對小微和民營企業的支(zhi)持力度。

中(zhong)國銀行(xing)(xing)國際金融研究(jiu)所研究(jiu)員(yuan)范若瀅告(gao)訴記者。“本次(ci)是全面降準(zhun)與定向降準(zhun)相結合(he)，既充分顯示(shi)了央行(xing)(xing)呵護(hu)實體經濟(ji)平穩運行(xing)(xing)的意圖，也體現了結構性貨幣(bi)政策加大民營、小微企業的支(zhi)持力(li)度。”

在范若瀅看(kan)來，此次(ci)降準主要是從以下幾方面考慮(lv)的(de)：當前我(wo)國(guo)(guo)經濟面臨(lin)較大下行(xing)(xing)壓力，需(xu)求(qiu)側、供給側表現(xian)均較為疲弱，尤其7月(yue)數(shu)據大幅低于(yu)市(shi)場預期，“穩(wen)增長”的(de)重要性愈(yu)發凸顯(xian)；全球央行(xing)(xing)的(de)貨幣政策(ce)開始(shi)重啟(qi)寬松，包括美聯(lian)儲(chu)近期又(you)重新開始(shi)購買國(guo)(guo)債(zhai)，為我(wo)國(guo)(guo)貨幣政策(ce)提(ti)供更大空間；雖(sui)然(ran)通(tong)脹有上行(xing)(xing)壓力，但主要受豬肉(rou)價格上漲影響，屬于(yu)短(duan)期因素，且核心CPI并不高，不對貨幣政策(ce)造成明顯(xian)制約。

交(jiao)行金研中心首席金融分析師(shi)鄂(e)永健認為，普遍(bian)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)和定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)一起出臺，逆周期調節(jie)力(li)(li)度明(ming)顯(xian)加大(da)(da)，主要原(yuan)因(yin)可(ke)能有三(san)：一是(shi)當前經濟(ji)(ji)(ji)下(xia)行壓力(li)(li)較(jiao)大(da)(da)，8月PMI環比回落，從高頻數據(ju)來看，8月經濟(ji)(ji)(ji)指標(biao)仍不(bu)樂觀，同(tong)時外部不(bu)確定(ding)性加大(da)(da)；二是(shi)實體經濟(ji)(ji)(ji)融資成本(ben)、特別是(shi)小微企業融資成本(ben)仍有待進一步降(jiang)(jiang)(jiang)低，定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)仍意在精(jing)準(zhun)(zhun)滴灌；三(san)是(shi)全(quan)球(qiu)降(jiang)(jiang)(jiang)息潮來臨(lin)，預計9月美聯儲(chu)可(ke)能還(huan)會降(jiang)(jiang)(jiang)息，央行預先(xian)通(tong)過降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)釋放(fang)流動性，也是(shi)為了給(gei)下(xia)一步調降(jiang)(jiang)(jiang)MLF利率(lv)提(ti)供條件。

此次降準是否意味著穩健的貨幣政策發生了變化？

央行(xing)有關負責(ze)人分析，此次(ci)降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行(xing)體系流動性(xing)總量仍將(jiang)保持(chi)基本穩定，而(er)且(qie)定向降準分兩次(ci)實施，也有利(li)于穩妥(tuo)有序釋放資金。因此，此次(ci)降準并非(fei)大水漫灌，穩健貨(huo)幣政(zheng)策取向沒有改變(bian)。

范(fan)若瀅(ying)認(ren)為，整體上(shang)(shang)看，穩健的貨幣(bi)政策基調并沒(mei)有改變(bian)。9月資金缺口較大，降準一定程(cheng)度上(shang)(shang)起到對沖作用，符合我國經濟運行“穩增長”的需要。

人民銀行表示，將繼續(xu)實施穩(wen)健的(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政策，不搞大(da)(da)水漫(man)灌，注重定向(xiang)調控，兼顧(gu)內外平衡，加大(da)(da)逆周(zhou)期調節力度(du)，保持流動性(xing)(xing)合理充裕，保持廣(guang)義貨(huo)(huo)幣(bi)M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側(ce)結構性(xing)(xing)改革(ge)營造適宜的(de)貨(huo)(huo)幣(bi)金(jin)融環境。

此次降準是如何支持實體經濟發展的？

央行(xing)(xing)(xing)有關(guan)負責(ze)人表示，此次降(jiang)準釋(shi)放資(zi)金(jin)(jin)(jin)約9000億元(yuan)，有效增加(jia)(jia)金(jin)(jin)(jin)融機構支持(chi)實(shi)體經濟的資(zi)金(jin)(jin)(jin)來源，還降(jiang)低銀(yin)行(xing)(xing)(xing)資(zi)金(jin)(jin)(jin)成本(ben)每年約150億元(yuan)，通過銀(yin)行(xing)(xing)(xing)傳導(dao)可以(yi)降(jiang)低貸款實(shi)際利(li)率(lv)。定向降(jiang)準是完善對(dui)中(zhong)小銀(yin)行(xing)(xing)(xing)實(shi)行(xing)(xing)(xing)較低存款準備(bei)金(jin)(jin)(jin)率(lv)的“三(san)檔(dang)兩優(you)”政策框架(jia)的重要舉措，有利(li)于促進(jin)服務基層的城市商業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)加(jia)(jia)大對(dui)小微、民營企業的支持(chi)力度。這些都有利(li)于支持(chi)實(shi)體經濟發展。

據溫彬(bin)分(fen)析，及時進(jin)行普遍(bian)降(jiang)準(zhun)，可(ke)以有(you)效降(jiang)低(di)銀(yin)行資金(jin)成本，引導銀(yin)行在(zai)新的LPR機(ji)制(zhi)下(xia)縮(suo)減點差，從而降(jiang)低(di)實(shi)體經濟(ji)融資成本，預計在(zai)9月20日LPR一年期報價利率會下(xia)降(jiang)5個bp至(zhi)4.2%。

鄂永健分(fen)析認為(wei)，按(an)照央(yang)行的(de)(de)說法(fa)，此兩項降準(zhun)政(zheng)策供釋放長(chang)(chang)期資(zi)金(jin)約9000億元，這將明(ming)顯增加金(jin)融(rong)機構長(chang)(chang)期可用資(zi)金(jin)，改善金(jin)融(rong)機構流動性。在貸(dai)款利率并軌、貸(dai)款定價市場化(hua)程度提高的(de)(de)情況下(xia)(xia)，預計此次降準(zhun)將比以(yi)往更為(wei)迅速和有(you)效(xiao)地(di)傳導到(dao)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)，有(you)助(zhu)于推(tui)動貸(dai)款利率下(xia)(xia)降，進而降低實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)融(rong)資(zi)成(cheng)本。

未來還有降準、降息的空間嗎？

關于這一問題，鄂永健表示：“應該還有(you)，但也不(bu)會快速大幅，穩健貨(huo)幣政(zheng)策取(qu)向沒有(you)變。”

溫彬認(ren)為，在全(quan)球央行(xing)重啟貨幣寬松的背景下(xia)(xia)，結合我國當前宏(hong)觀經濟運行(xing)、通(tong)脹水平和企(qi)業(ye)經營情況(kuang)，政策利率仍有下(xia)(xia)調(diao)的空(kong)間和必要。

他(ta)(ta)進一(yi)步(bu)表示，目前(qian)通脹壓力(li)主要來自豬價快速上(shang)漲引起(qi)的食品價格上(shang)漲，但各級政(zheng)府(fu)已采取多種措施保(bao)障豬肉供應，其他(ta)(ta)可替代肉類供應增加，近期(qi)蔬菜、水果(guo)價格開始回落，未來通脹水平總體可控，再(zai)考慮PPI已出現(xian)負增長，下(xia)階(jie)段貨幣政(zheng)策仍有空間。