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環保企業(ye)今年紛紛與國資開啟“聯姻(yin)”模式。

截至(zhi)今年4月30日(ri)，包括(kuo)啟(qi)迪(di)桑德、碧水源(yuan)、北控(kong)(kong)(kong)水務等環保龍頭企業(ye)均引入了(le)國(guo)資背景的企業(ye)脫(tuo)困。其中，川投集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)入股(gu)(gu)(gu)碧水源(yuan)，三峽集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)入股(gu)(gu)(gu)北控(kong)(kong)(kong)水務，雄安集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)則入股(gu)(gu)(gu)了(le)啟(qi)迪(di)桑德間接控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)其股(gu)(gu)(gu)東啟(qi)迪(di)控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)。

“從去年行業變化來看，比較明顯的(de)是(shi)現在利潤下滑的(de)企業大多(duo)涉及PPP項目，在去年出(chu)現資(zi)金緊缺(que)問題。”一家水(shui)處理企業的(de)高管告訴記者，事(shi)實上環(huan)保市場本(ben)身(shen)前景非常好(hao)，現在許多(duo)大型(xing)民營企業為(wei)掙脫困(kun)境(jing)或謀求發(fa)展尋求“靠山”。

碧水源(yuan)董事長文劍平曾向媒體記者(zhe)表示，有意向引入(ru)川(chuan)投集團的(de)直接原因(yin)，是當前形勢下民(min)營(ying)企業普遍面(mian)臨資(zi)金和(he)財務危機，間接原因(yin)則是環(huan)保行業的(de)特殊(shu)性使然，為了“改(gai)善生存環(huan)境，尋(xun)求發展條件”，在與(yu)國企和(he)央企的(de)競爭(zheng)中爭(zheng)取(qu)更加(jia)主(zhu)動的(de)地位。

動蕩不安的一年

從最近陸續(xu)披露(lu)的(de)業(ye)績報告看，一些(xie)環(huan)保企業(ye)的(de)日子確實并不好過。

4月23日，啟迪(di)桑德披露2018年年報，公(gong)司營業總收入109.9億元，同比增長17.5%；但實現歸屬于母公(gong)司所有者的凈利潤6.4億元，同比下降48.5%。

與啟迪桑德相似，東(dong)方(fang)園林(lin)、碧(bi)水源(yuan)在2018年的(de)凈(jing)利(li)(li)潤(run)也出現(xian)了下滑。其(qi)中，碧(bi)水源(yuan)實現(xian)歸(gui)屬于母公(gong)司所有者的(de)凈(jing)利(li)(li)潤(run)為12.4億元，同比下降(jiang)50.4%。

碧(bi)水(shui)源方面(mian)對(dui)于業績下滑的(de)原因解釋為，2018年期間(jian)費(fei)(fei)(fei)用率為14.8%，較上(shang)年升(sheng)高6.5%，對(dui)公司業績形成拖(tuo)累。其間(jian)費(fei)(fei)(fei)用合計(ji)達17.1億元(yuan)，同(tong)比上(shang)升(sheng)49.7%。其中銷售費(fei)(fei)(fei)用為2.9億元(yuan)，同(tong)比上(shang)升(sheng)24.8%；管(guan)理(li)費(fei)(fei)(fei)用為5億元(yuan)，同(tong)比上(shang)升(sheng)65.1%。

不過，記(ji)者了解到(dao)，環(huan)保企(qi)業(ye)業(ye)績受挫，與PPP項目遇冷不無(wu)關系。

以(yi)東方園林為(wei)例(li)，其(qi)業務主要是水環境綜合(he)治(zhi)理及全域旅游業務，一般是通過PPP模式(shi)開(kai)展，即(ji)公(gong)司(si)作為(wei)社會資(zi)(zi)本方，和政府或其(qi)代表方共同設(she)立(li)項目公(gong)司(si)(SPV)，并通過項目公(gong)司(si)實現對PPP項目的投資(zi)(zi)、融資(zi)(zi)、建設(she)等功能(neng)。

公(gong)開資(zi)料顯示，2017年，東方園林共計中(zhong)標(biao)50個PPP項目，中(zhong)標(biao)金(jin)額(e)合(he)計715.71億(yi)元(yuan)(yuan)。雖然使(shi)得去年營收創(chuang)下150億(yi)元(yuan)(yuan)的歷史新(xin)高，并且凈利潤為26億(yi)元(yuan)(yuan)，但其經營性現金(jin)流卻只有29億(yi)元(yuan)(yuan)，應(ying)收賬款也在逐年遞(di)增。隨著(zhu)政府回款速度(du)緩慢，導致公(gong)司(si)“盈利”大(da)部分都(dou)體現在應(ying)收賬款上。

事實上，在2017年11月，《關于鼓勵民間(jian)資本(ben)參與政府(fu)和社會資本(ben)合(he)(he)作（PPP）項(xiang)目(mu)(mu)的(de)指導意見(jian)》出臺，該政策嚴控供需方質量，叫停(ting)了(le)不(bu)合(he)(he)規項(xiang)目(mu)(mu)。截至2018年8月底，環保類PPP項(xiang)目(mu)(mu)共在庫(ku)(ku)3889個，出庫(ku)(ku)項(xiang)目(mu)(mu)約1873個，出庫(ku)(ku)率約占48%。在大幅(fu)度整(zheng)治下，許多中標企業在建或未開工項(xiang)目(mu)(mu)一律停(ting)止施(shi)工，隨后(hou)出現多數企業現金流告急。

東方園(yuan)林(lin)遭(zao)遇的資(zi)金風(feng)險(xian)并(bing)非個例。此(ci)前，盛(sheng)運(yun)環(huan)保、神霧集團等(deng)民營企業均出現了債務違(wei)約和資(zi)金鏈斷(duan)裂的危(wei)機(ji)。

蘇伊士(shi)新創建執(zhi)行副(fu)總(zong)裁孫(sun)明華也曾公(gong)開表示：“過去(qu)幾年環保行業(ye)(ye)(ye)(ye)處于(yu)發(fa)展(zhan)黃金期，產業(ye)(ye)(ye)(ye)規模快(kuai)速增長，看到這種形勢，部分企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)急于(yu)擴大市場份額，甚至某些企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)已經到了(le)(le)‘瘋狂’的(de)地步，盲目冒進溢價收購(gou)、超低價投標等不規范競爭行為既壓縮了(le)(le)產業(ye)(ye)(ye)(ye)預期盈利空間，透(tou)支了(le)(le)發(fa)展(zhan)潛(qian)力，也破壞了(le)(le)行業(ye)(ye)(ye)(ye)可持續的(de)良(liang)性發(fa)展(zhan)模式。”

申萬宏(hong)源研(yan)究報(bao)告顯示(shi)，2018年環保(bao)行業整體凈利潤預計同比(bi)增長4.57%，低于上年同期(qi)的(de)27.56%增速22.99個百(bai)分點。主要是由于2018年金(jin)融防風險，國家去杠桿信(xin)貸(dai)收緊(jin)，PPP項目收緊(jin)，營收增長放緩，同時信(xin)貸(dai)利率提升(sheng)下，企業財(cai)務費用(yong)快速增加，業績增速下滑明顯。

新的市場格局

事實上，近年(nian)來環保(bao)企(qi)業(ye)普遍面臨財(cai)力不(bu)支、擴(kuo)張乏(fa)力等問題。首創證券數據顯示，去(qu)年(nian)環保(bao)板塊總體(ti)市值縮水(shui)約45%，企(qi)業(ye)直接融(rong)資難度增大。

在資(zi)(zi)金高壓下，北(bei)控水務、啟迪(di)桑德、碧水源等(deng)企業紛(fen)紛(fen)與(yu)國資(zi)(zi)企業聯姻。

眾所周知，在環保(bao)行業里，國企的(de)背景象征著(zhu)能帶來大量訂(ding)單和(he)大量資(zi)金的(de)補充。

文劍平(ping)曾向媒體記者表(biao)示，有意向引入川投集團的直接原因，是(shi)當(dang)前形勢下民(min)營(ying)企業(ye)普(pu)遍面臨資金和(he)財務危機，間接原因則是(shi)環保行業(ye)的特殊(shu)性使然(ran)，為了“改(gai)善生(sheng)存環境，尋求發展條件”，在與國企和(he)央企的競爭(zheng)(zheng)中爭(zheng)(zheng)取更加主動(dong)的地位。

另一方面，近年來國家(jia)的(de)(de)(de)治(zhi)污攻堅(jian)目標越發明顯，如(ru)長江生(sheng)態保護(hu)區(qu)、京津冀大氣治(zhi)理(li)等，像三峽集團位(wei)于長江生(sheng)態區(qu)，但在生(sheng)態治(zhi)理(li)上缺乏相應的(de)(de)(de)專業(ye)，然而(er)北(bei)控水務具有行業(ye)領先(xian)的(de)(de)(de)技術、規(gui)模，可以(yi)形成優勢互補(bu)。

就(jiu)環保行業發展而言，大型(xing)環保企業聯(lian)手國資(zi)，可進(jin)一步加快(kuai)產業集(ji)約化發展，將會形成(cheng)一批大型(xing)骨(gu)干企業集(ji)團，成(cheng)為環保市場的(de)主力軍。

此前，據中國環保(bao)產業協(xie)會調查(cha)分析，企業數量占(zhan)比(bi)約(yue)11%左右的較大規模環保(bao)企業，其環保(bao)業務營業收入占(zhan)比(bi)超(chao)過80%，營業利潤(run)占(zhan)比(bi)超(chao)過90%。

中國環境(jing)保(bao)護產(chan)業協(xie)會(hui)會(hui)長樊(fan)元(yuan)生(sheng)曾表示(shi)，2017年底以來，我國環保(bao)產(chan)業運行(xing)出現一些(xie)新(xin)情況、新(xin)問題，包括部分大(da)型環保(bao)企業負債正在快(kuai)速增(zeng)(zeng)加等。當前，我國環保(bao)產(chan)業正處于從高(gao)速發展向高(gao)質量發展轉(zhuan)變的重要節(jie)點，環保(bao)市場(chang)依然保(bao)持較(jiao)高(gao)增(zeng)(zeng)速，前景(jing)廣闊。

“另(ling)外(wai)，近年來多(duo)數企(qi)業在PPP模(mo)式下(xia)快(kuai)速擴(kuo)張，由(you)于資(zi)(zi)(zi)金(jin)回流慢，現(xian)(xian)在融資(zi)(zi)(zi)也非常困(kun)難，導(dao)致企(qi)業資(zi)(zi)(zi)金(jin)鏈問題(ti)刻(ke)不容緩(huan)。”正源金(jin)山高管(guan)在接(jie)受記者(zhe)記者(zhe)采(cai)訪時表(biao)示，資(zi)(zi)(zi)金(jin)是現(xian)(xian)在環保企(qi)業最需(xu)要解決的事情；另(ling)外(wai)，項目回款也不得(de)不重視，很多(duo)項目完成(cheng)后(hou)政(zheng)府一直不付款，現(xian)(xian)在很多(duo)政(zheng)府資(zi)(zi)(zi)金(jin)壓力也很大，這也是當下(xia)企(qi)業的難題(ti)。

清新環境總裁張根華也曾講道(dao)：“2018年(nian)主動(dong)放棄(qi)20多億(yi)元的(de)(de)PPP投資(zi)運營市場(chang)，作為一個民(min)企(qi)(qi)知道(dao)自己(ji)的(de)(de)分量(liang)，在資(zi)金、資(zi)源等(deng)方面，民(min)營企(qi)(qi)業比不上央企(qi)(qi)、國企(qi)(qi)，只能(neng)靠(kao)自己(ji)的(de)(de)技術從市場(chang)化的(de)(de)角度去做。而PPP項目回報期(qi)長(chang)、政策不完善，面對(dui)地方政府拖(tuo)欠(qian)的(de)(de)環境服務費，不能(neng)只靠(kao)中央解決(jue)清欠(qian)問題，還是(shi)要形成(cheng)長(chang)效化機制，加大支付的(de)(de)監督(du)力(li)度。”