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2018年(nian)11月5日，習(xi)近平總(zong)書記在首(shou)屆中國國際(ji)進口(kou)博覽(lan)會開幕式上宣布，將在上海證券交易所(suo)設立科(ke)創(chuang)板并試點注冊(ce)制，并支(zhi)持(chi)上海國際(ji)金融中心(xin)和科(ke)技創(chuang)新(xin)中心(xin)建設，不斷完善資本(ben)市場(chang)基礎(chu)制度。

對(dui)此，基巖資本(ben)副總裁(cai)岑賽銦接受(shou)記(ji)者(zhe)采訪(fang)時指(zhi)出，借助上(shang)(shang)交所設(she)立(li)科(ke)(ke)創板的(de)(de)契機，實(shi)際上(shang)(shang)強(qiang)調了科(ke)(ke)技創新(xin)仍然是未(wei)來社會經濟發展的(de)(de)主基調，這(zhe)必將(jiang)給中國(guo)資本(ben)市場的(de)(de)生態帶來巨大改變。

目標效應

“實(shi)際(ji)上，為對標深交(jiao)所(suo)的(de)(de)創業板(ban)，上交(jiao)所(suo)設(she)立(li)科(ke)創板(ban)的(de)(de)這個想法(fa)已經(jing)籌(chou)備了幾年。”在岑賽(sai)銦看來(lai)，科(ke)創板(ban)設(she)立(li)的(de)(de)必(bi)要性主要體(ti)現在三個方(fang)面(mian)：

首(shou)先是(shi)支持(chi)科(ke)技創(chuang)新型的(de)企業上市(shi)，過去中(zhong)(zhong)國的(de)新經濟(ji)企業更多(duo)選擇海外的(de)資本(ben)市(shi)場如納斯達克(ke)或港交所等(deng)，中(zhong)(zhong)國資本(ben)市(shi)場現有的(de)體系里并(bing)沒有一個這樣的(de)板塊與之完全適應；

其次，“為了鼓勵(li)海(hai)外的(de)中概股公司回歸(gui)“，以前要回歸(gui)中國資本市(shi)場的(de)話，很多公司沒有完全對應的(de)承接，一(yi)旦科(ke)創板設(she)立則解決了這(zhe)一(yi)難題；

第三，在當前中(zhong)國(guo)經(jing)濟轉型(xing)升級的(de)關鍵(jian)階段，金融市場需要與實(shi)體(ti)經(jing)濟，特別是新經(jing)濟發展相適應(ying)，因此(ci)，“完善(shan)中(zhong)國(guo)資本市場有一定(ding)的(de)迫(po)切性。”

就設立科創(chuang)板這種增量(liang)改革，岑賽(sai)銦(yin)認(ren)為可以彌補(bu)創(chuang)業板和(he)新三板的一些缺陷(xian)。

具(ju)體(ti)來(lai)看，深交(jiao)所的(de)(de)(de)創業(ye)板是(shi)審(shen)核制(zhi)，很(hen)多新經濟企業(ye)仍難以獲得上市(shi)的(de)(de)(de)機會，而新三板雖然企業(ye)數量龐(pang)大，且(qie)作為一個全國(guo)性交(jiao)易場所而言，為不(bu)(bu)少中小雙創企業(ye)提供了融資(zi)(zi)，但(dan)二級市(shi)場的(de)(de)(de)交(jiao)易不(bu)(bu)活躍(yue)，定價功能薄弱。岑賽(sai)銦強調，“未(wei)來(lai)科創板采用的(de)(de)(de)注冊制(zhi)是(shi)合理定價基(ji)礎(chu)，使(shi)得二級市(shi)場的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)者接手價格不(bu)(bu)產生過度的(de)(de)(de)偏離，完善資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場的(de)(de)(de)基(ji)礎(chu)制(zhi)度可(ke)以保護投資(zi)(zi)者利益。”

具化意義

當然，科創板一經設立，是否(fou)意味著企業(ye)在未(wei)來可以直(zhi)接對(dui)接資本市場(chang)，岑賽(sai)銦(yin)告(gao)訴記者，“目(mu)前還(huan)不(bu)清楚(chu)科創板的(de)(de)注(zhu)冊(ce)制是否(fou)會在發(fa)行制度(du)、承銷方式上借鑒港基石投資的(de)(de)模式，如(ru)果采用美(mei)股(gu)、港股(gu)的(de)(de)模式，那對(dui)中國資本市場(chang)的(de)(de)生態(tai)鏈建(jian)設大(da)有益(yi)處(chu)。”

不(bu)過，岑賽銦認為，設(she)定科創板(ban)的投資者門檻十分必要(yao)，“只有合理(li)的投資者門檻，才是保證(zheng)市場活躍度的重要(yao)條件。”他表示這還要(yao)具體看后續(xu)細(xi)則。

談及科(ke)創(chuang)板將對(dui)國內(nei)市(shi)(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)的(de)影(ying)響(xiang)，“對(dui)于一(yi)級市(shi)(shi)場(chang)而言，這必將會帶(dai)來(lai)有利(li)的(de)正(zheng)循環(huan)。”岑賽(sai)銦分析(xi)指(zhi)出(chu)，在引入(ru)新經濟企業進入(ru)的(de)同時，也(ye)為VC、PE引入(ru)了新的(de)退出(chu)渠道，而明確(que)退出(chu)通道反過來(lai)又有利(li)于資本進入(ru)。

不過，在(zai)接受記者采訪的過程(cheng)中(zhong)，岑賽銦強調，“在(zai)有助于新經濟龍頭加(jia)速形(xing)成的同時，也會加(jia)速企業優勝劣汰的過程(cheng)。”

而對(dui)于二級市場(chang)而言，“科(ke)創板可以(yi)說(shuo)是(shi)中國(guo)版(ban)的(de)納斯達(da)克，對(dui)于A股的(de)影響意在(zai)長遠”。岑賽銦指出，短期來看，市場(chang)可能會(hui)擔心注冊制的(de)開閘會(hui)拉低(di)市場(chang)估(gu)值(zhi)(zhi)，尤其是(shi)對(dui)創業板及高估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)科(ke)技股是(shi)大利空。

在岑賽銦(yin)分析來看，“同(tong)類標(biao)(biao)的(de)在科(ke)創(chuang)板可以更便(bian)捷(jie)的(de)上市，已有標(biao)(biao)的(de)稀缺(que)性當(dang)然(ran)會下降。”不過，他也指出(chu)，中(zhong)國資本市場體系里的(de)各(ge)個部分，會逐(zhu)漸(jian)形成自(zi)身的(de)特點和核心競爭力，不必擔心科(ke)創(chuang)板對二級市場造成不利(li)影(ying)響。