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繼央企混改操作指引落地后，央企控股上市公司實施股權激勵也迎來了實操指南。

近日，國務院國資委印發了《關(guan)于(yu)進(jin)一步(bu)做好中央(yang)企業控股上(shang)市公司股權激(ji)勵工作有關(guan)事項的通知》（以下(xia)簡(jian)稱《通知》）。

《通知》明確，股權激勵對(dui)象(xiang)應當聚焦核(he)心骨干人才隊伍(wu)，應當結合企業高(gao)質(zhi)量發(fa)展需要、行業競爭特點、關鍵(jian)崗(gang)位(wei)職責、績效考核(he)評價(jia)等(deng)因(yin)素綜(zong)合確定。中央和國(guo)資委管(guan)理的中央企業負責人不納入股權激勵對(dui)象(xiang)范圍。

專家(jia)認為，《通知》提升了央(yang)企控股(gu)(gu)上市(shi)(shi)公司(si)股(gu)(gu)權激勵有(you)效(xiao)性(xing)、靈活性(xing)，打開了激勵的空間，央(yang)企控股(gu)(gu)上市(shi)(shi)公司(si)實(shi)施(shi)股(gu)(gu)權激勵將提速，有(you)利于提高上市(shi)(shi)公司(si)治理(li)能力，為公司(si)注入發展(zhan)動力，也(ye)為資本市(shi)(shi)場(chang)釋放新紅利。

劃重點：

1、中(zhong)小市值上市公(gong)司以(yi)及科(ke)技創新型上市公(gong)司首次(ci)實(shi)施股權激勵計劃授予的股票數量從總(zong)股本的1%提高至3%。

2、將(jiang)董(dong)事、高級管理人員股權激勵權益授予價值占授予時薪酬總水平的比例統一提(ti)升至(zhi)40%。

3、尚(shang)未盈利(li)的科創板上市公司實施(shi)股權激(ji)勵，限制性股票授予價格(ge)按照不低(di)于公平市場價格(ge)的60%確定。

4、股權(quan)激(ji)勵(li)對象實際(ji)獲(huo)得(de)的收益不再設置調控上限。

5、股權激勵計劃無分次實施安排，可以不(bu)設置授予(yu)時(shi)的業績考(kao)核條件。

提高授予數量占比實際收益不再設限

《通知(zhi)》對中央企業控股上(shang)市公司股權激(ji)(ji)(ji)勵對象、激(ji)(ji)(ji)勵方式、權益(yi)(yi)授予數量、授予價格、股權激(ji)(ji)(ji)勵收益(yi)(yi)分別(bie)做出進一步的規(gui)范(fan)，以加(jia)大股權激(ji)(ji)(ji)勵力(li)度。

一(yi)是提(ti)高授(shou)予(yu)數(shu)量(liang)(liang)占(zhan)比。將中小市(shi)(shi)值上(shang)市(shi)(shi)公司以及(ji)科(ke)技創新型上(shang)市(shi)(shi)公司首次實施股(gu)權激勵(li)計劃(hua)授(shou)予(yu)的股(gu)票(piao)數(shu)量(liang)(liang)從總股(gu)本的1%提(ti)高至3%，重(zhong)大戰略轉(zhuan)型等特殊(shu)需要(yao)的上(shang)市(shi)(shi)公司兩個完(wan)整年度(du)內累計授(shou)予(yu)數(shu)量(liang)(liang)放寬至5%。

二(er)是提高權益(yi)(yi)授(shou)予(yu)(yu)價值。《通知》指出(chu)，央企控股上(shang)市公司(si)(si)董事、高級管(guan)理(li)人員的(de)(de)權益(yi)(yi)授(shou)予(yu)(yu)價值，境內外上(shang)市公司(si)(si)統一按照(zhao)不高于授(shou)予(yu)(yu)時(shi)薪酬總水平(ping)（含權益(yi)(yi)授(shou)予(yu)(yu)價值）的(de)(de)40％確定，管(guan)理(li)、技術和業務骨(gu)干(gan)等其(qi)他激勵對象的(de)(de)權益(yi)(yi)授(shou)予(yu)(yu)價值，由上(shang)市公司(si)(si)董事會合理(li)確定。

三是不再(zai)(zai)調(diao)(diao)控(kong)股(gu)權激勵對(dui)象實際(ji)獲得的收益。股(gu)權激勵對(dui)象實際(ji)獲得的收益，屬(shu)于投資性收益，不再(zai)(zai)設(she)置調(diao)(diao)控(kong)上限。

《通知》指出，上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司應當按照(zhao)股(gu)(gu)票(piao)上(shang)市(shi)(shi)(shi)交易(yi)地(di)監管(guan)規定(ding)和(he)上(shang)市(shi)(shi)(shi)規則(ze)，確定(ding)權(quan)(quan)益授(shou)(shou)予(yu)的(de)公(gong)(gong)平(ping)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價格(ge)。股(gu)(gu)票(piao)期權(quan)(quan)、股(gu)(gu)票(piao)增值權(quan)(quan)的(de)行(xing)權(quan)(quan)價格(ge)按照(zhao)公(gong)(gong)平(ping)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價格(ge)確定(ding)，限(xian)制(zhi)性股(gu)(gu)票(piao)的(de)授(shou)(shou)予(yu)價格(ge)按照(zhao)不(bu)低(di)于(yu)公(gong)(gong)平(ping)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價格(ge)的(de)50％確定(ding)。股(gu)(gu)票(piao)公(gong)(gong)平(ping)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價格(ge)低(di)于(yu)每股(gu)(gu)凈資產的(de)，限(xian)制(zhi)性股(gu)(gu)票(piao)授(shou)(shou)予(yu)價格(ge)原則(ze)上(shang)按照(zhao)不(bu)低(di)于(yu)公(gong)(gong)平(ping)市(shi)(shi)(shi)場(chang)價格(ge)的(de)60%確定(ding)。

上海榮(rong)正投資咨(zi)詢股(gu)份有(you)(you)限公(gong)司董(dong)事長(chang)鄭培敏表示，中小(xiao)市(shi)值上市(shi)公(gong)司及科技創新型上市(shi)公(gong)司首次實施股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)計劃(hua)授予(yu)的股(gu)票數量上浮，可以顯著提高國有(you)(you)上市(shi)公(gong)司股(gu)權(quan)激(ji)(ji)勵(li)方案的有(you)(you)效(xiao)性、靈(ling)活性。

鄭培敏表(biao)示，央企控股上(shang)市公(gong)(gong)司董事、高級管(guan)理人員預期收益水平上(shang)調及不再設置(zhi)40%實際收益上(shang)限(xian)改革措(cuo)施，顯著(zhu)增加了(le)單個員工激(ji)勵(li)力(li)度，有(you)利于保(bao)障(zhang)激(ji)勵(li)計劃有(you)效(xiao)性(xing)和(he)激(ji)發上(shang)市公(gong)(gong)司實施股權激(ji)勵(li)積極性(xing)。激(ji)勵(li)力(li)度市場化程度提升有(you)利于國有(you)上(shang)市公(gong)(gong)司吸引和(he)留住人才，在(zai)人才競(jing)爭中(zhong)掌握更高的主動(dong)性(xing)。

鼓勵央企科創板公司實施股權激勵

《通(tong)知》指出，中央企業控股科創(chuang)板上市(shi)公司(si)實施股權激(ji)勵(li)，原則(ze)上按照科創(chuang)板有(you)關上市(shi)規則(ze)制(zhi)定(ding)股權激(ji)勵(li)計劃(hua)。科創(chuang)板上市(shi)公司(si)以限(xian)制(zhi)性股票(piao)方式(shi)實施股權激(ji)勵(li)的(de)(de)(de)，若授(shou)予價(jia)格低(di)于公平(ping)市(shi)場價(jia)格的(de)(de)(de)50%，上市(shi)公司(si)應當(dang)適當(dang)延長限(xian)制(zhi)性股票(piao)的(de)(de)(de)禁售期及解鎖期，并設(she)置不低(di)于公司(si)近三年(nian)平(ping)均業績(ji)水平(ping)或同行業75分(fen)位值水平(ping)的(de)(de)(de)解鎖業績(ji)目標條件。

《通(tong)知》明確(que)(que)(que)，尚未盈利(li)(li)的(de)科創(chuang)板上(shang)市(shi)公(gong)司實施股權(quan)激(ji)勵(li)的(de)，限制(zhi)性(xing)股票授予(yu)價格(ge)按照(zhao)不低于(yu)(yu)公(gong)平(ping)市(shi)場(chang)價格(ge)的(de)60%確(que)(que)(que)定。在(zai)上(shang)市(shi)公(gong)司實現(xian)盈利(li)(li)前，可生(sheng)效的(de)權(quan)益(yi)比例原則(ze)上(shang)不超過(guo)授予(yu)額(e)度的(de)40%，對于(yu)(yu)屬于(yu)(yu)國家(jia)重點戰(zhan)略行業、且因行業特性(xing)需要較(jiao)長(chang)時間才(cai)可實現(xian)盈利(li)(li)的(de)，應當在(zai)股權(quan)激(ji)勵(li)計(ji)劃中(zhong)明確(que)(que)(que)提出調整權(quan)益(yi)生(sheng)效安排的(de)申請(qing)。

怡安翰(han)威特咨詢(xun)全球合伙人倪柏箭表示，面向科(ke)(ke)創板(ban)(ban)，《通知》特別結合科(ke)(ke)創板(ban)(ban)企業的特點(dian)，對盈利前(qian)的權益生效條件(jian)，以及(ji)低(di)于市價5折的限(xian)制性股票解鎖條件(jian)做出(chu)了規定。為在科(ke)(ke)創板(ban)(ban)上市的中央(yang)企業實施股權激(ji)勵提(ti)供(gong)指導，為激(ji)發(fa)科(ke)(ke)技企業創新提(ti)供(gong)動力。

鄭培(pei)敏表示，《通知》明確了(le)科(ke)創(chuang)板國有(you)上市(shi)公司(si)限制(zhi)性股票可以在一定(ding)原則下進行自主定(ding)價，且允許(xu)尚(shang)未盈利的(de)科(ke)創(chuang)板公司(si)實施限制(zhi)性股票激勵，有(you)效銜接了(le)科(ke)創(chuang)板最新激勵政(zheng)策，增加了(le)科(ke)創(chuang)板公司(si)實施創(chuang)新股權(quan)激勵的(de)靈(ling)活性、操(cao)作性。

降低權益授予時業績考核門檻

《通(tong)知》指出，在權(quan)益授予環節(jie)，業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)考(kao)(kao)核目標(biao)應(ying)當(dang)根據公(gong)司發展(zhan)戰(zhan)(zhan)略(lve)規(gui)劃合理設(she)置(zhi)，股(gu)權(quan)激勵計劃無(wu)分(fen)次實施安(an)排的(de)，可以不設(she)置(zhi)業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)考(kao)(kao)核條件。在權(quan)益生(sheng)效（解鎖）環節(jie)，業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)考(kao)(kao)核目標(biao)應(ying)當(dang)結(jie)合公(gong)司經營趨勢、所(suo)處行業(ye)(ye)(ye)發展(zhan)周(zhou)期科學設(she)置(zhi)，體(ti)現前(qian)瞻性(xing)、挑戰(zhan)(zhan)性(xing)，可以通(tong)過與境內外同行業(ye)(ye)(ye)優秀(xiu)企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)(ji)水(shui)平橫向對(dui)標(biao)的(de)方式確定。

《通知(zhi)》明(ming)確(que)，上市公司按照股權激(ji)勵管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)和業績考核評(ping)價辦(ban)法(fa)，以業績考核完成(cheng)情況決(jue)定(ding)對(dui)激(ji)勵對(dui)象全體(ti)和個人(ren)權益的授予和生(sheng)效（解(jie)鎖）。

國資委(wei)相關負(fu)責人表示(shi)，由于(yu)此(ci)前業(ye)績(ji)考(kao)核(he)(he)要求(qiu)過于(yu)剛性，也成為了部(bu)分中央企業(ye)控(kong)股(gu)上市公司不愿意開(kai)展股(gu)權(quan)激勵嘗試的(de)(de)重要原因(yin)。為此(ci)，《通(tong)知》進一(yi)步完善(shan)了股(gu)權(quan)激勵業(ye)績(ji)考(kao)核(he)(he)有關要求(qiu)，從引導企業(ye)開(kai)展國際對標(biao)行業(ye)對標(biao)方面建立更加(jia)科學的(de)(de)業(ye)績(ji)考(kao)核(he)(he)體(ti)系(xi)，降(jiang)低權(quan)益授予時的(de)(de)業(ye)績(ji)考(kao)核(he)(he)門檻，規范權(quan)益行權(quan)時的(de)(de)業(ye)績(ji)條件。

倪柏箭表(biao)示，《通知(zhi)》提到(dao)，股權(quan)激勵(li)計劃無分次(ci)實(shi)施(shi)安排(pai)的(de)(de)(de)，可(ke)以不(bu)設置授予時(shi)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)(ji)考(kao)(kao)核(he)條件。采用(yong)“寬進嚴出(chu)”的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)(ji)原則，可(ke)以增加股權(quan)激勵(li)的(de)(de)(de)應用(yong)，從實(shi)踐(jian)角度非常適合轉(zhuan)型期(qi)的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)。同時(shi)，《通知(zhi)》還指(zhi)出(chu)“要(yao)(yao)體現股東對(dui)公(gong)司經營(ying)(ying)發展(zhan)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)(ji)要(yao)(yao)求和考(kao)(kao)核(he)導(dao)向(xiang)(xiang)”，以及“業(ye)(ye)績(ji)(ji)考(kao)(kao)核(he)目(mu)標要(yao)(yao)結(jie)合公(gong)司經營(ying)(ying)趨勢、所處行業(ye)(ye)發展(zhan)周期(qi)科學(xue)設置”，這既(ji)是鼓勵(li)公(gong)司向(xiang)(xiang)行業(ye)(ye)優秀公(gong)司看齊，同時(shi)充分考(kao)(kao)慮(lv)到(dao)行業(ye)(ye)變化的(de)(de)(de)實(shi)際情(qing)況，對(dui)于不(bu)同發展(zhan)階段、不(bu)同業(ye)(ye)態的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)，給(gei)予一(yi)定的(de)(de)(de)靈活(huo)空間，使(shi)得業(ye)(ye)績(ji)(ji)考(kao)(kao)核(he)更具備(bei)科學(xue)性、更符合市場化特征。

加大對央企放權授權

《通(tong)知(zhi)》還指(zhi)出，國(guo)資委不再審核(he)股(gu)權(quan)激勵(li)分(fen)期(qi)實(shi)施方案（不含主(zhu)營業務整體上(shang)市公(gong)(gong)司(si)），上(shang)市公(gong)(gong)司(si)依(yi)據股(gu)權(quan)激勵(li)計劃制(zhi)定的分(fen)期(qi)實(shi)施方案，國(guo)有控股(gu)股(gu)東應當(dang)在董事(shi)會審議(yi)決定前，報中央(yang)企業集團公(gong)(gong)司(si)審核(he)同意。

鄭培敏表示(shi)，這是國資委進一步落實(shi)授權機制(zhi)改(gai)革(ge)的具體(ti)措施，可以(yi)提高(gao)部分上(shang)市公司實(shi)施股權激勵的效率和積極性。

央企控股上市公司股權激勵將提速

據國資委研究中(zhong)(zhong)心(xin)近日發布的(de)(de)《中(zhong)(zhong)央企業高質(zhi)量發展報(bao)告(gao)》顯示，目(mu)前共(gong)有45家中(zhong)(zhong)央企業控股的(de)(de)92家上市公司實施股權激勵計劃，占中(zhong)(zhong)央企業控股境內外上市公司的(de)(de)22.8%，主要分布在通(tong)信(xin)與信(xin)息(xi)技術、科研、醫(yi)藥、機械、軍工、能(neng)源等行業領(ling)域。

“股(gu)(gu)權(quan)激勵不應是‘一(yi)錘(chui)子買賣’，基(ji)于企(qi)業的長(chang)期(qi)發(fa)展，應該(gai)建立常態化(hua)的股(gu)(gu)權(quan)激勵體系，從而(er)更有(you)效的牽引長(chang)期(qi)戰略(lve)實(shi)現(xian)。”倪柏箭(jian)指出(chu)，此規定為(wei)企(qi)業建立持續穩定實(shi)施(shi)的股(gu)(gu)權(quan)激勵計劃提供了(le)更多政策便(bian)利性。

業內人(ren)士表示(shi)，在一系列政(zheng)策驅(qu)動下，央(yang)企控股上市(shi)公(gong)司實施(shi)股權激勵將(jiang)提速(su)，成(cheng)功率和(he)實施(shi)效率將(jiang)明顯提升，成(cheng)為提高上市(shi)公(gong)司治理能力(li)的(de)利器。