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一、電價調整

中國電力的投(tou)(tou)資(zi)(zi)模式(shi)下，決定投(tou)(tou)資(zi)(zi)能力的三大(da)主(zhu)要變量(liang)就是(shi)：電價、用電量(liang)、管制模式(shi)。成本加成的模式(shi)，賦予了將投(tou)(tou)資(zi)(zi)成本轉嫁給(gei)消費者的能力，管制模式(shi)在未來很(hen)長時期(qi)內不會有大(da)的變化，主(zhu)要周期(qi)就是(shi)電費周期(qi)。

電(dian)(dian)力(li)(li)消費增(zeng)(zeng)速(su)下降、工(gong)商(shang)業(ye)電(dian)(dian)價(jia)接連調整(zheng)，影響電(dian)(dian)力(li)(li)系統投資能力(li)(li)。經過2016-2018年(nian)幾年(nian)較快大增(zeng)(zeng)長后，2019年(nian)上(shang)半年(nian)，全(quan)國電(dian)(dian)力(li)(li)消費增(zeng)(zeng)速(su)開(kai)始下行，前5月用(yong)電(dian)(dian)量增(zeng)(zeng)速(su)降低4.9%，單5月用(yong)電(dian)(dian)量增(zeng)(zeng)速(su)僅為2.3%。

同(tong)時，2018年(nian)，全國(guo)一般(ban)工商(shang)業(ye)電(dian)價(jia)(jia)降幅(fu)超(chao)過10%，2019年(nian)中(zhong)國(guo)電(dian)價(jia)(jia)體系(xi)可能繼續(xu)梳理，調減(jian)部分電(dian)價(jia)(jia)附加，并可能對工商(shang)業(ye)電(dian)價(jia)(jia)再(zai)降低(di)10%，對電(dian)網(wang)、電(dian)力系(xi)統(tong)的投資能力帶(dai)來較大的負(fu)面影響。

圖：“十二五”中國電力行業投資資金(jin)來(lai)源(yuan)結(jie)構

圖：2004-2019.3電力(li)消(xiao)費個月累(lei)計同比增速（%）

圖：2006-2018年全國(guo)平均電價情況（元/kkWh）

二、國內市場

國內投資可能側重軟件、用戶側。裝(zhuang)備為需求(qiu)服務，考慮到目前負荷、用電量增(zeng)量有限，同(tong)時存(cun)量資產利用率不是太高，常(chang)規電力(li)設備投資的(de)高峰已過，行業的(de)機會可能在(zai)結構性變化上(shang)。

過去電網投(tou)資主(zhu)要以基礎硬件(jian)(jian)與配(pei)套為主(zhu)，投(tou)入(ru)強度(du)大，未來在軟(ruan)件(jian)(jian)領域(yu)加大投(tou)入(ru)的產(chan)出(chu)(chu)比(bi)(bi)(bi)應該會(hui)高一些(xie)；同時，骨干網總體已經(jing)比(bi)(bi)(bi)較堅強，未來在貼(tie)近用戶側的領域(yu)加大投(tou)入(ru)與服務(wu)，投(tou)入(ru)產(chan)出(chu)(chu)比(bi)(bi)(bi)也相對較高（如上一輪的智能電表建(jian)設），也有利于電網公司開辟新(xin)業(ye)(ye)務(wu)，拓展(zhan)業(ye)(ye)務(wu)面。

同(tong)(tong)業整合是(shi)緩慢而不(bu)可避(bi)免(mian)的(de)趨(qu)勢。中國(guo)電(dian)力(li)系統(tong)已經進入成熟期，而大部分(fen)裝(zhuang)備企業本質是(shi)應用(yong)類的(de)業務，比(bi)較難直(zhi)接復制到其(qi)余(yu)行業與(yu)領域，簡(jian)單依靠國(guo)內市場(chang)很難再創輝煌(huang)。盡管2014年(nian)之后，大部分(fen)裝(zhuang)備公(gong)司(si)的(de)資產擴張已經停滯，除壁壘較高(gao)的(de)特高(gao)壓以及軟件(jian)相關業務外(wai)，大部分(fen)傳統(tong)裝(zhuang)備企業經營情況都沒有(you)太(tai)有(you)效(xiao)的(de)增長，但是(shi)各(ge)環節的(de)參與(yu)者(zhe)并(bing)沒有(you)有(you)效(xiao)出清，長期來看，行業的(de)同(tong)(tong)業整合是(shi)不(bu)可避(bi)免(mian)的(de)。

圖：2010-2018年(nian)輸配電設備行業(ye)銷售收入趨勢

亞非拉等發展中國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)的(de)(de)裝(zhuang)備需(xu)求較(jiao)大(da)，國(guo)(guo)內企業具(ju)有(you)比(bi)較(jiao)優勢。與發達國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)相比(bi)，包括我國(guo)(guo)在(zai)內的(de)(de)很多亞非拉地區(qu)的(de)(de)發展中國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)人(ren)家(jia)(jia)(jia)裝(zhuang)機(ji)、人(ren)均用(yong)電量都(dou)(dou)處于較(jiao)低水平，尤(you)其東南亞、南亞各國(guo)(guo)，這一(yi)區(qu)域人(ren)口接近20億，除新加坡、文萊(lai)外，人(ren)均用(yong)電量基本都(dou)(dou)在(zai)2kkwh/人(ren)以下，電力行業從投資建(jian)設到(dao)消費(fei)的(de)(de)各幻覺都(dou)(dou)有(you)較(jiao)大(da)的(de)(de)潛力。

我(wo)國電力(li)體系長期以來形成了系統化的(de)分工，保(bao)護、自動(dong)化、電網控制等產(chan)(chan)品及服務水(shui)平已經(jing)處于比(bi)較領先的(de)地位(wei)，企業已經(jing)具有(you)較強的(de)總包實力(li)，與國際巨頭相比(bi)，系統定制化能力(li)以及性價比(bi)更優，裝備產(chan)(chan)能具有(you)輸(shu)出實力(li)。

圖(tu)：主要國家(jia)人均裝機(ji)、用電量(liang)情況