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近日，沙特國際電力水務公司ACWA Power官網發布消息：中國絲路基金將收購ACWA旗下可再生能源公司ACWA Power RenewCo 49%的股份。

和中(zhong)(zhong)國承包(bao)商有交集的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)東地區電力與(yu)水務相關的(de)(de)(de)財神有不(bu)止一(yi)個(ge)：比如迪(di)拜的(de)(de)(de)DEWA，沙迦的(de)(de)(de)SEWA,阿(a)布扎比的(de)(de)(de)ADWEC（后被EWEC替代(dai)），卡(ka)塔爾的(de)(de)(de)QEWC,巴(ba)林(lin)的(de)(de)(de)EWC。

但要(yao)說(shuo)中資承包商和(he)金融機(ji)構最最熟悉的金主，還要(yao)說(shuo)是(shi)沙特國(guo)際電力(li)水務公司ACWA Power。

1.2002年(nian)，沙特政府頒布新(xin)政——允(yun)許私(si)商參與(yu)電力、水務等(deng)公共設施的投資與(yu)運營。

2.政策發出當年，沙(sha)特(te)的兩家(jia)最(zui)早靠農業(ye)與工業(ye)產品發家(jia)的私營企(qi)業(ye)——Abunayyan和Muhaidib便看到(dao)了(le)新政帶(dai)來的巨大的水務+電力投資機會(hui)，并以50%:50%的比例設立(li)了(le)Vision Invest公司(si)。

注：所以目前ACWAPower的董事局主席就是Abunayyan家族的二代。

3.2004年，Vision Invest聯手(shou)Mada集團設立了ACWA Power的前身——ACWA Power Projects。

4.2004年(nian)到2008年(nian)，ACWA Power Projects主要(yao)聚焦沙特國內的水務與電力項目；2008年(nian)之(zhi)后(hou)，改名為ACWA Power，并(bing)開始逐漸向國際(ji)化發展，并(bing)在2011年(nian)之(zhi)后(hou)大幅增(zeng)加國際(ji)布局(ju)。

5.目前，ACWA Power的水務與電(dian)力投資已經遍布(bu)中東(dong)北(bei)非，并逐步將旗(qi)幟插到了南部非洲、歐(ou)亞以(yi)及東(dong)南亞；其投資的電(dian)力項目在最近兩年目明顯的向光(guang)伏、光(guang)熱等新(xin)能源(yuan)傾斜。

6.ACWA與中資企業從2012年前后就有了實質性(xing)的(de)(de)(de)往來，比如以下這個(ge)ACWA較(jiao)早(zao)的(de)(de)(de)合作伙伴榜單上，Co-Investor類(lei)的(de)(de)(de)有絲路基金、哈電(dian)（哈翔項目）；EPC承(cheng)包商類(lei)的(de)(de)(de)有山東電(dian)建三、哈電(dian)、中國電(dian)建。如果算上這兩年的(de)(de)(de)上海電(dian)氣、葛洲壩等，那就更多。

圖：ACWA與能建/葛洲壩

圖：ACWA與上海電氣(qi)、絲路基金

7.ACWA Power目(mu)前的(de)(de)(de)(de)資產包里(li)有超過40個項目(mu)，總金額愈330億美元，是全球(qiu)(qiu)領(ling)先、中東最(zui)大的(de)(de)(de)(de)IPP/IWPP項目(mu)投(tou)資開發商。而其下屬(shu)的(de)(de)(de)(de)ACWA Power RenewCo，是2016年ACWA Power為(wei)配合(he)其全球(qiu)(qiu)能源業務發展的(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略(lve)目(mu)標，專門設立(li)的(de)(de)(de)(de)一家獨(du)立(li)負責清(qing)潔能源業務的(de)(de)(de)(de)公司，擁有ACWA在阿聯酋、南非、約旦(dan)、埃(ai)及、摩(mo)洛(luo)哥的(de)(de)(de)(de)光熱發電、光伏以及風電資產，總裝機(ji)約為(wei)1668MW。

8.絲路(lu)基(ji)金與ACWA是老相識(shi)，不(bu)但共同投(tou)了(le)哈翔，還(huan)投(tou)了(le)馬(ma)克(ke)圖姆4；今年(nian)年(nian)初的時(shi)候，趁著王子殿下訪華，雙方又簽署了(le)戰略合作協議。有(you)實(shi)打實(shi)的項目作基(ji)礎(chu)，又有(you)高層背書，那這次在(zai)公司股權(quan)層面合作也不(bu)會顯得突兀。

9.這次絲路基金入(ru)股ACWA的新能源公(gong)(gong)司，在筆(bi)者看來更像是“第(di)三方市場(chang)合作“，因為入(ru)股子公(gong)(gong)司至少有2個好處：

A.目前ACWA Power公司本(ben)身(shen)股權比較(jiao)復雜，既(ji)有(you)(you)Vision Invest這種老(lao)股，又有(you)(you)沙(sha)特本(ben)地財閥，還(huan)有(you)(you)沙(sha)特主權基(ji)金PIF以及世(shi)行(xing)IFC等股東，如(ru)果直接入股到(dao)這個層(ceng)面，牽(qian)扯干系較(jiao)多，不如(ru)子公司持股容易實(shi)現。

B.新能源子公司(si)的資產大多(duo)在沙特之外的第(di)三國(guo)市場，雙(shuang)方合作(zuo)既有利(li)于(yu)(yu)ACWA開(kai)發(fa)中國(guo)擅長的一帶一路沿線市場，又有利(li)于(yu)(yu)絲(si)路基(ji)金（及(ji)相關中資企業）學習ACWA投資與運(yun)營的獨到之處；同時還能利(li)用這個(ge)平臺(tai)做一些(xie)降低敏感性(xing)的投資操作(zuo)。

10.對于絲路基(ji)(ji)金入(ru)股(gu)ACWA，其實(shi)還可以有另外一種解讀(du)——這可能(neng)也是絲路基(ji)(ji)金在當(dang)前(qian)項目融資窘境下自(zi)謀(mou)出路的一種表現。

目(mu)前中(zhong)國國際(ji)工程相關的(de)融(rong)資(zi)現狀（EPC融(rong)資(zi)難，項目(mu)融(rong)資(zi)難上(shang)加難），導(dao)致的(de)不僅是承(cheng)包(bao)商難受，像絲(si)路基金(jin)這樣的(de)投資(zi)類企(qi)業也(ye)會感(gan)到巨大壓(ya)力——投資(zi)類的(de)BOT/PPP項目(mu)，股本金(jin)解決了，融(rong)資(zi)資(zi)金(jin)卻僵(jiang)持在擔保(bao)/不擔保(bao)，（有限）追索/不追索的(de)拉扯(che)當中(zhong)——最(zui)終(zhong)熬(ao)死的(de)不僅是承(cheng)包(bao)商，還有可能是指望(wang)投資(zi)收益(yi)生存發展的(de)投資(zi)基金(jin)。

但是(shi)，我(wo)們又(you)都清楚：國內的(de)出口信貸銀行(xing)（以(yi)及這個生態(tai)內的(de)運行(xing)機制）又(you)一時(shi)半時(shi)沒辦法解決(jue)不要企業擔保、是(shi)個項目就直(zhi)接裸(luo)奔(ben)玩Pure Project Finance的(de)問題。

一邊是等不起(qi)，一邊又是不得不等，那怎么辦(ban)？

答案是：借助外力！如果絲(si)路基金和ACWA這種(zhong)項(xiang)目(mu)融資玩的輕(qing)車熟路，債務資金渠道(dao)多元且(qie)國際化(hua)的投資商合(he)作，不但(dan)可(ke)(ke)以風險(xian)共擔、收益共享的去投資項(xiang)目(mu)，還(huan)可(ke)(ke)以通過ACWA的關系用(yong)海外銀(yin)(yin)團解決項(xiang)目(mu)的融資問題，而(er)不用(yong)在中(zhong)資銀(yin)(yin)行(xing)這一棵樹上吊(diao)著。

一舉兩得。

結語：絲路基金無論是出(chu)(chu)于什么考慮做出(chu)(chu)的(de)入股ACWA的(de)決定，不重要。重要的(de)是Silk Road Fund的(de)這個舉動已(yi)經給中國的(de)對外承包商發出(chu)(chu)了一(yi)個信號(hao)。