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首批上會的科創板企(qi)業(ye)(ye)，顯示著審批周(zhou)期和效(xiao)率，還(huan)進一步細(xi)化著審核問詢的標準(zhun)和尺度。而三家即將上會的企(qi)業(ye)(ye)，均不(bu)(bu)出(chu)自(zi)于(yu)首批受理(li)(li)企(qi)業(ye)(ye)。由(you)此不(bu)(bu)難看出(chu)，注冊制(zhi)下的科創板發行審核中(zhong)，信(xin)息披露做到(dao)充(chong)分、一致、可理(li)(li)解，遠比排(pai)隊先(xian)后次序更(geng)重要。

上(shang)海證(zheng)券(quan)交易(yi)所(suo)5月27日發布了科創板上(shang)市委2019年第(di)1次(ci)審(shen)議會議的(de)公告。會議將于6月5日召開，審(shen)議微(wei)芯生(sheng)物、安(an)集微(wei)電(dian)子、蘇州天(tian)準三家企(qi)業的(de)發行上(shang)市申請。從(cong)受理(li)到(dao)上(shang)會，上(shang)述三家企(qi)業分別(bie)用時61天(tian)、59天(tian)、55天(tian)。

對于首批上(shang)(shang)會(hui)(hui)(hui)企業，資(zi)深投行人士王(wang)驥躍直言“有些意外(wai)”。他(ta)表示，三家上(shang)(shang)會(hui)(hui)(hui)企業雖然(ran)均(jun)屬于科(ke)創(chuang)板(ban)重點支持的領域，但從質地上(shang)(shang)來看并非申請公司中(zhong)最優秀的，也(ye)不是(shi)首周受理的9家公司之一。“能(neng)夠實(shi)現首批上(shang)(shang)會(hui)(hui)(hui)，可(ke)能(neng)并不是(shi)上(shang)(shang)交所(suo)科(ke)創(chuang)板(ban)審(shen)(shen)核中(zhong)心故意挑選的，唯一原因是(shi)問詢回(hui)復(fu)已經合格，審(shen)(shen)核流程先走完(wan)了，自然(ran)也(ye)就先上(shang)(shang)會(hui)(hui)(hui)了。”

有市(shi)場人士也指出，從上會企業(ye)的回復情況來看，對(dui)于上市(shi)發行條件的審核(he)很審慎，要(yao)(yao)做到(dao)充(chong)分披露(lu)；而對(dui)于業(ye)務和技術的表(biao)述要(yao)(yao)做到(dao)清晰、易懂、可理解，不要(yao)(yao)夸大，保薦人更要(yao)(yao)在這一點(dian)多花功(gong)夫(fu)。

回顧三家(jia)企(qi)業的(de)問(wen)詢過程，關于(yu)涉及上市發(fa)行(xing)條(tiao)件的(de)實際(ji)控制權(quan)問(wen)題(ti)、核心(xin)技術和業務等(deng)(deng)都被(bei)反復(fu)問(wen)詢。部分(fen)問(wen)題(ti)和回復(fu)情況，在當前(qian)的(de)審(shen)核問(wen)詢中(zhong)頗(po)有代(dai)表性(xing)和典型性(xing)。以微芯生物(wu)(wu)為例(li)，關于(yu)實際(ji)控制人(ren)認(ren)定(ding)在三輪問(wen)詢中(zhong)都被(bei)追問(wen)。由于(yu)股權(quan)結(jie)構(gou)分(fen)散，微芯生物(wu)(wu)的(de)創(chuang)始人(ren)僅持有6.6%的(de)股份(fen)，但通過擔任執行(xing)事務合伙人(ren)、達成(cheng)一致行(xing)動(dong)關系等(deng)(deng)方式(shi)控制，合計持有并控制了(le)公司(si)31.9%的(de)股份(fen)，被(bei)認(ren)定(ding)為實控人(ren)。并且，上述簽署的(de)一致行(xing)動(dong)關系還向前(qian)追認(ren)了(le)24個月。如此，公司(si)得以符合最(zui)近兩年實際(ji)控制權(quan)沒發(fa)生變化的(de)發(fa)行(xing)條(tiao)件要求。

由于是(shi)科創板注冊管(guan)理(li)辦法中新增的主體資(zi)格(ge)條(tiao)件，市(shi)場對(dui)上述實際控制權認定極為關注。在審(shen)核問(wen)詢中，交易所審(shen)核機構對(dui)上述認定的合理(li)性、股權歷史沿革、經營決策程序(xu)等多方面都反復(fu)問(wen)及(ji)。

“如果(guo)以(yi)后的效仿(fang)者都(dou)以(yi)此來(lai)認定(ding)實(shi)際控制權(quan)，審核是否都(dou)能通過，這一點市場很關注。但從(cong)問(wen)詢(xun)過程來(lai)看，很難效仿(fang)。審核對于事(shi)實(shi)的追問(wen)很細。”有投行人士對此分析(xi)道，該發行人對此進行了充分的披露和說明(ming)；三輪(lun)問(wen)詢(xun)回復中所列舉的事(shi)項，能顯示一致(zhi)行動人關系此前已存在，創始(shi)人能夠實(shi)現(xian)控制權(quan)。

而江蘇天(tian)準(zhun)的(de)問(wen)詢與(yu)回復過(guo)程，在科創(chuang)類企(qi)業(ye)(ye)中(zhong)也(ye)很有代表性。比如(ru)，在首輪(lun)問(wen)詢中(zhong)，關于業(ye)(ye)務(wu)和技術的(de)提(ti)問(wen)達到21個。企(qi)業(ye)(ye)在申(shen)請文件中(zhong)將自身定位于機器視覺行業(ye)(ye)，交易所直接(jie)發(fa)問(wen)，要求(qiu)發(fa)行人(ren)說明機器視覺行業(ye)(ye)的(de)權威(wei)定義(yi)、應用領域、行業(ye)(ye)競爭格局、產業(ye)(ye)鏈構成及發(fa)行人(ren)所在位置等等。企(qi)業(ye)(ye)在回復中(zhong)對(dui)業(ye)(ye)務(wu)和核心(xin)技術、競爭力等都予以(yi)更(geng)詳細的(de)補充(chong)說明。

“科創板(ban)企業(ye)的(de)審核中，是(shi)否符合科創板(ban)定(ding)位是(shi)重要前提。但企業(ye)在披露時(shi)(shi)不(bu)(bu)能因此就夸(kua)大表述，蹭科創的(de)熱點。”上(shang)述市場人士就指出(chu)，從當前問(wen)詢的(de)整體情況來(lai)看，行業(ye)屬(shu)性不(bu)(bu)明(ming)確、技術(shu)模式(shi)不(bu)(bu)清晰、描述行業(ye)競(jing)(jing)爭(zheng)時(shi)(shi)只(zhi)列示不(bu)(bu)對(dui)比(bi)、闡述競(jing)(jing)爭(zheng)力時(shi)(shi)只(zhi)定(ding)性不(bu)(bu)量化等，都是(shi)經常被(bei)問(wen)及(ji)的(de)問(wen)題。想要盡快通過上(shang)會(hui)，還需要認真對(dui)待上(shang)述信息披露的(de)問(wen)題。