无码日韩精品一区二区免费暖暖,久久精品国产精品亚洲,开心播播网,女人床技48动态图,国产精品无码免费专区午夜

日前印發的《關于加強金融服務民營企業的若干意見》（簡稱《意見》）提出5大類18項具體而翔實的內容，加強對民營企業的金融服務。其中，涉及直接融資的主要有深化上市公司并購重組體制機制改革等8方面內容。如何理解這些政策措施？民營企業怎樣利用好直接融資“紅利”？

民企再收“大禮包”

2018年下半年以來，支持民(min)營企(qi)(qi)業發展的政策(ce)頻出，中國(guo)(guo)人民(min)銀行、中國(guo)(guo)銀保監會、中國(guo)(guo)證監會等部門已經(jing)發布多項針(zhen)對金融服務民(min)營企(qi)(qi)業的政策(ce)措施(shi)。為何2019年還要(yao)繼續派發金融民(min)企(qi)(qi)服務的“政策(ce)大禮(li)包”？

華(hua)爾街見(jian)聞首席經濟(ji)學家鄧海(hai)清(qing)認(ren)為(wei)，《意見(jian)》的(de)發布背景主要有(you)兩(liang)個(ge)：一(yi)是民(min)(min)企(qi)融(rong)資(zi)難(nan)、融(rong)資(zi)貴的(de)問題仍(reng)未根本解決(jue)，民(min)(min)企(qi)違約個(ge)案增多，不確定(ding)性因素增多，尤其是在直接融(rong)資(zi)方(fang)面仍(reng)然是服務民(min)(min)營企(qi)業的(de)“短板”之(zhi)一(yi)。從債券違約主體屬(shu)性來看，民(min)(min)企(qi)數量占比較高。二是監管部(bu)門疏通貨幣政策(ce)傳(chuan)導機制(zhi)、獎(jiang)勵為(wei)主的(de)“中醫(yi)療法”見(jian)效相(xiang)對緩慢。監管部(bu)門對于(yu)支(zhi)持(chi)民(min)(min)營企(qi)業的(de)融(rong)資(zi)不可謂不盡心，但是對銀(yin)行(xing)的(de)獎(jiang)勵短期內難(nan)以彌(mi)補銀(yin)行(xing)出(chu)現壞賬(zhang)承擔的(de)責任，極少數商業銀(yin)行(xing)甚至可能通過“以貸轉存”等(deng)方(fang)式變相(xiang)完成指示，民(min)(min)企(qi)的(de)實際(ji)獲(huo)得(de)感仍(reng)有(you)待提(ti)升，這方(fang)面也需要加大(da)直接融(rong)資(zi)支(zhi)持(chi)力度、分擔間接融(rong)資(zi)壓力。

中(zhong)國人民大(da)學重(zhong)陽金融(rong)(rong)研究院高級(ji)(ji)研究員(yuan)董希淼認為，客觀地(di)說，民營(ying)(ying)企(qi)業融(rong)(rong)資難、融(rong)(rong)資貴(gui)問題(ti)不是(shi)新問題(ti)，這背(bei)后涉(she)及多方面的(de)原因。一(yi)是(shi)目前民營(ying)(ying)企(qi)業自身信用(yong)不足(zu)嚴重(zhong)制約(yue)其(qi)融(rong)(rong)資能力。二(er)是(shi)缺乏針對民營(ying)(ying)企(qi)業等中(zhong)小企(qi)業的(de)創新金融(rong)(rong)產(chan)品(pin)和(he)信用(yong)評(ping)價體(ti)(ti)系(xi)。尤(you)其(qi)是(shi)商業銀(yin)行(xing)，其(qi)信貸投放的(de)評(ping)價維度無(wu)法脫離“主體(ti)(ti)資質評(ping)級(ji)(ji)、扺(zhi)質押(ya)物價值評(ping)判、還款來源評(ping)判”等中(zhong)小企(qi)業難以滿足(zu)的(de)硬(ying)性指標。三是(shi)金融(rong)(rong)體(ti)(ti)系(xi)不健全以及金融(rong)(rong)服務中(zhong)介(jie)機構不發達，不利(li)于相關政策落地(di)。

董希淼表(biao)示，正是意識到了民營企業融(rong)資(zi)問題(ti)的復雜(za)性和(he)艱巨性，本次《意見》給出更有(you)針對性、實(shi)操性的解決(jue)方案，既(ji)有(you)原則性的要求更有(you)具體的對策，措施到位(wei)，尤其是涉及直接融(rong)資(zi)等方面(mian)亮(liang)點頗(po)多。

股權融資“補短板”

《意見》涉及直(zhi)接融資(zi)(zi)的內(nei)容(rong)主要(yao)有幾(ji)方面(mian)：積(ji)極支持符(fu)合(he)條件的民(min)(min)(min)營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業擴(kuo)大(da)(da)直(zhi)接融資(zi)(zi)。完(wan)善(shan)股(gu)票發(fa)(fa)行(xing)和(he)(he)再融資(zi)(zi)制(zhi)度(du)，加快民(min)(min)(min)營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業首(shou)發(fa)(fa)上市和(he)(he)再融資(zi)(zi)審(shen)核進(jin)度(du)。深化上市公司并(bing)購重(zhong)組體制(zhi)機(ji)(ji)制(zhi)改革(ge)。結(jie)合(he)民(min)(min)(min)營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業合(he)理(li)訴求(qiu)，研究(jiu)擴(kuo)大(da)(da)定向可轉債(zhai)(zhai)適(shi)用范圍(wei)和(he)(he)發(fa)(fa)行(xing)規模。擴(kuo)大(da)(da)創(chuang)新(xin)創(chuang)業債(zhai)(zhai)試點(dian)，支持非(fei)上市、非(fei)掛牌民(min)(min)(min)營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業發(fa)(fa)行(xing)私募(mu)可轉債(zhai)(zhai)。抓(zhua)緊推(tui)進(jin)在上海證券交易所設立科(ke)創(chuang)板并(bing)試點(dian)注(zhu)冊制(zhi)。穩步推(tui)進(jin)新(xin)三(san)板發(fa)(fa)行(xing)與交易制(zhi)度(du)改革(ge)，促進(jin)新(xin)三(san)板成(cheng)為(wei)創(chuang)新(xin)型民(min)(min)(min)營(ying)(ying)中小微企(qi)(qi)(qi)業融資(zi)(zi)的重(zhong)要(yao)平臺。支持民(min)(min)(min)營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業債(zhai)(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)，鼓(gu)勵金融機(ji)(ji)構加大(da)(da)民(min)(min)(min)營(ying)(ying)企(qi)(qi)(qi)業債(zhai)(zhai)券投資(zi)(zi)力度(du)。此外(wai)，還包(bao)括“研究(jiu)取(qu)消(xiao)保險資(zi)(zi)金開展財務性股(gu)權投資(zi)(zi)行(xing)業范圍(wei)限(xian)制(zhi)”“抓(zhua)緊完(wan)善(shan)進(jin)一步支持創(chuang)投基金發(fa)(fa)展的稅收政(zheng)策(ce)”等內(nei)容(rong)。

投(tou)中研究院院長國(guo)立波認為，《意見》涉(she)及直接(jie)(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)內容主要(yao)包(bao)括(kuo)股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)、債權(quan)(quan)(quan)投(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)兩條脈(mo)絡，實(shi)際上是(shi)“兩條腿走路”支(zhi)持民(min)(min)(min)企(qi)(qi)(qi)發展直接(jie)(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)。在股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)方(fang)面(mian)，私(si)(si)募股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)是(shi)民(min)(min)(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)直接(jie)(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)主要(yao)提供(gong)者之一(yi)，《意見》的(de)推出，有利(li)于在稅收、投(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)渠道等(deng)方(fang)面(mian)鼓勵私(si)(si)募基(ji)金(jin)繼(ji)續(xu)參與民(min)(min)(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)新(xin)股(gu)(gu)發行、再融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)、退出以及并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)等(deng)方(fang)面(mian)，同時在市場交易制度、優化體制機制等(deng)方(fang)面(mian)給民(min)(min)(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)“派發紅包(bao)”，有利(li)于激發創業(ye)板(ban)、新(xin)三板(ban)等(deng)相(xiang)關板(ban)塊服(fu)務民(min)(min)(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)活(huo)力和(he)效率。總(zong)體看，《意見》出臺具有連續(xu)性，是(shi)近年支(zhi)持民(min)(min)(min)營經(jing)濟、擴大(da)直接(jie)(jie)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)政(zheng)策的(de)匯總(zong)和(he)加強(qiang)。下(xia)一(yi)步，政(zheng)策的(de)最(zui)大(da)亮點和(he)重(zhong)(zhong)點是(shi)在具體政(zheng)策的(de)落地和(he)落實(shi)，尤其(qi)是(shi)設立科創板(ban)并(bing)試(shi)點注冊(ce)制等(deng)方(fang)面(mian)，是(shi)今年在股(gu)(gu)權(quan)(quan)(quan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)角度支(zhi)持民(min)(min)(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)發展的(de)“重(zhong)(zhong)頭戲”。

2018年(nian)A股IPO企業數(shu)量(liang)為105家，與2017年(nian)相比(bi)下(xia)降(jiang)76.0%，成(cheng)為2018年(nian)民(min)企股權融資(zi)規模(mo)有限、私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)退出難和(he)(he)募(mu)(mu)資(zi)難、VC和(he)(he)PE市場活躍度下(xia)降(jiang)的重要原(yuan)因之一。業內人士(shi)表示，隨著IPO數(shu)量(liang)回暖以及科創板落地，這一情況在2019年(nian)有可能徹(che)底扭轉。IPO數(shu)量(liang)一旦回升，民(min)營(ying)企業融資(zi)規模(mo)必(bi)然相應增加，私募(mu)(mu)股權投資(zi)基(ji)金(jin)的“春(chun)天”也要來了。

前(qian)海(hai)股權投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)（有(you)限合(he)伙）首(shou)席(xi)執行合(he)伙人靳海(hai)濤(tao)認為，過(guo)去，影響私(si)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)服務民(min)企積極(ji)性的重要(yao)因素是“募資(zi)難(nan)”，背后的原因是本應成為VC（創(chuang)投基(ji)金(jin)(jin)(jin)）或(huo)PE（大型私(si)募股權投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)）主力軍的保險(xian)(xian)資(zi)金(jin)(jin)(jin)進度比較緩慢，一般的創(chuang)投基(ji)金(jin)(jin)(jin)難(nan)以(yi)滿足保險(xian)(xian)資(zi)金(jin)(jin)(jin)對當期(qi)收益考核(he)的要(yao)求(qiu)。如今，《意見》出臺有(you)望鼓勵(li)更多險(xian)(xian)資(zi)等“長線資(zi)金(jin)(jin)(jin)”通(tong)過(guo)私(si)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)加入支持(chi)民(min)營企業陣營。

發債渠道需暢通

中(zhong)誠信研究院統計顯示，2018年(nian)我國債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市場(chang)發(fa)行(xing)總規(gui)(gui)模(mo)為43.8萬(wan)億(yi)元(yuan)，較2017年(nian)增長(chang)7.2%，其中(zhong)，企業(ye)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)和數量同比(bi)(bi)分(fen)(fen)別下降35.18%、25.1%，公(gong)司債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)（公(gong)開(kai)）發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)和數量同比(bi)(bi)分(fen)(fen)別增長(chang)79.09%、48.33%，公(gong)司債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)（非公(gong)開(kai)）發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)和數量分(fen)(fen)別增長(chang)18.88%、9.65%。從(cong)占比(bi)(bi)看，企業(ye)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)和公(gong)司債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)（公(gong)開(kai)）兩類債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)2018年(nian)僅(jin)(jin)發(fa)行(xing)286只(zhi)、798只(zhi)（公(gong)開(kai)），發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)僅(jin)(jin)分(fen)(fen)別為2418.38億(yi)元(yuan)、10103.48億(yi)元(yuan)，可轉債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)全年(nian)發(fa)行(xing)83只(zhi)，規(gui)(gui)模(mo)僅(jin)(jin)為793.12億(yi)元(yuan)，這些廣(guang)義上(shang)的(de)公(gong)司信用類債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)占整個債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)的(de)比(bi)(bi)例遠遠小于政(zheng)策性金(jin)融債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、地(di)方政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、國債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)等品種。

《意見》提出(chu)(chu)支(zhi)持民企(qi)債(zhai)券(quan)發行、擴大定向可(ke)轉債(zhai)適用試點以及創(chuang)新創(chuang)業債(zhai)試點等內容(rong)，反映(ying)出(chu)(chu)當(dang)前債(zhai)券(quan)市場(chang)的發行和交易結構還有優化空間。

鄧海清(qing)表示，目(mu)前(qian)，我國債(zhai)(zhai)券(quan)種(zhong)類和分管(guan)(guan)部門(men)(men)較多，企業債(zhai)(zhai)主要(yao)是為國有(you)(you)企業提供(gong)融資(zi)(zi)渠(qu)道，極少(shao)數民(min)(min)(min)營企業有(you)(you)過發(fa)債(zhai)(zhai)記(ji)錄(lu)。而公司(si)債(zhai)(zhai)歸中(zhong)國證監會系統管(guan)(guan)理(li)，發(fa)行(xing)“門(men)(men)檻(jian)”相對(dui)(dui)(dui)不低，發(fa)行(xing)流程、交(jiao)易規(gui)則、私募債(zhai)(zhai)市場(chang)的(de)(de)流動性等仍有(you)(you)待(dai)優化(hua)。近期(qi)，監管(guan)(guan)部門(men)(men)明確(que)加(jia)快民(min)(min)(min)企債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)審批速(su)度，目(mu)前(qian)看相關發(fa)債(zhai)(zhai)渠(qu)道仍有(you)(you)待(dai)完善。從(cong)債(zhai)(zhai)市“門(men)(men)檻(jian)”看，非金融企業債(zhai)(zhai)務融資(zi)(zi)工具和交(jiao)易所公司(si)債(zhai)(zhai)過多強(qiang)調債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)的(de)(de)安全(quan)性，對(dui)(dui)(dui)準入門(men)(men)檻(jian)的(de)(de)把(ba)控非常嚴(yan)格，只(zhi)有(you)(you)少(shao)數大(da)型民(min)(min)(min)營企業有(you)(you)可(ke)能通過該渠(qu)道獲(huo)得融資(zi)(zi)。總體看，由于銀行(xing)和公募基金對(dui)(dui)(dui)于債(zhai)(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)風險控制要(yao)求較高，從(cong)投(tou)資(zi)(zi)端優化(hua)債(zhai)(zhai)市支持(chi)民(min)(min)(min)企，需要(yao)加(jia)大(da)金融機構債(zhai)(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)力度，從(cong)更(geng)多指標(biao)考核上(shang)入手，鼓勵投(tou)資(zi)(zi)機構選擇投(tou)資(zi)(zi)民(min)(min)(min)企發(fa)行(xing)的(de)(de)債(zhai)(zhai)券(quan)。

中(zhong)國銀河證券首席(xi)經濟(ji)學家(jia)劉鋒(feng)認為，從社會融(rong)資(zi)(zi)規(gui)模看(kan)，我(wo)國目前(qian)融(rong)資(zi)(zi)方式主要還(huan)是銀行貸款，而股權融(rong)資(zi)(zi)和債權融(rong)資(zi)(zi)規(gui)模占比(bi)均不高，在民營企(qi)(qi)業發行企(qi)(qi)業債券融(rong)資(zi)(zi)、可轉債融(rong)資(zi)(zi)等方面還(huan)有很大提升和優化的空間。