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　　2012年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)，隨著風能(neng)、太陽能(neng)等(deng)細分領域的持續低迷，清潔(jie)(jie)能(neng)源行(xing)(xing)業(ye)(ye)投(tou)資呈現大(da)(da)幅(fu)降溫(wen)。2012年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)我國清潔(jie)(jie)能(neng)源行(xing)(xing)業(ye)(ye)僅披露融資案例3起，融資總額為(wei)2870萬美元(yuan)，融資規模大(da)(da)幅(fu)下滑。ChinaVenture投(tou)中(zhong)集團分析(xi)認為(wei)，盡管目前(qian)清潔(jie)(jie)能(neng)源行(xing)(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體形勢不(bu)容樂觀(guan)，但(dan)隨著全球能(neng)源短缺和(he)環(huan)境污染等(deng)問題的日益突出(chu)，清潔(jie)(jie)能(neng)源以其環(huan)保、便利等(deng)優(you)勢仍(reng)具(ju)有(you)長遠發展前(qian)景，今后PE機構將更多的在早(zao)期及具(ju)有(you)技(ji)術(shu)優(you)勢的項(xiang)目中(zhong)深挖投(tou)資機會。

　　根據(ju)ChinaVenture投(tou)中集團旗下(xia)金(jin)融(rong)數據(ju)產品CVSource統(tong)計顯示，2012年(nian)上半年(nian)，我國清潔能(neng)源行(xing)業僅(jin)披(pi)露融(rong)資(zi)案(an)例3起，融(rong)資(zi)總額為2870萬(wan)美元(yuan)，數量和金(jin)額分別較去年(nian)同期下(xia)降(jiang)81%以及95%，出現大幅下(xia)滑。以單筆投(tou)資(zi)規模來看，2012年(nian)上半年(nian)我國清潔能(neng)源行(xing)業平均單筆投(tou)資(zi)金(jin)額為957萬(wan)美元(yuan)，已不足千(qian)萬(wan)(見圖1)。

　　圖1 2010Q2-2012Q2中國清潔能源行業VC/PE投資規模

　　從細分(fen)領(ling)域來(lai)看，2012年上(shang)半年我(wo)國清潔能(neng)(neng)源行業(ye)披露(lu)的3筆融資(zi)案例分(fen)布于太陽(yang)能(neng)(neng)及電池與(yu)儲(chu)能(neng)(neng)技術(shu)行業(ye)，分(fen)別是逆變器生產企業(ye)格瑞特新(xin)能(neng)(neng)源、光熱企業(ye)威(wei)海金(jin)太陽(yang)以(yi)及新(xin)型動力電池生產企業(ye)優特科(見表1)。

　　今年(nian)以來，受產能(neng)過剩、歐債(zhai)危機、美國(guo)“雙(shuang)反(fan)”調查等(deng)多重因素影響，光(guang)伏(fu)行業(ye)的寒冬持續(xu)蔓延。根(gen)據2012年(nian)第一(yi)季(ji)度財報(bao)顯示(shi)，在美上市的10家光(guang)伏(fu)企業(ye)全部報(bao)虧(kui)(kui)，其中行業(ye)龍頭(tou)企業(ye)賽維(LDK.NYSE)、尚德(STP.NYSE)等(deng)都出現巨額虧(kui)(kui)損且負(fu)債(zhai)率居高不下(xia)。上市公(gong)司(si)業(ye)績的大幅(fu)跳(tiao)水加(jia)之一(yi)系列太陽(yang)能(neng)行業(ye)企業(ye)IPO的擱淺使VC/PE退出面臨阻礙，進而令投資者對太陽(yang)能(neng)行業(ye)更(geng)加(jia)謹慎。

　　風電(dian)方面，2011年(nian)風電(dian)領域(yu)上(shang)市(shi)公(gong)司凈利(li)潤(run)普遍下降30-70%，主要(yao)(yao)原因(yin)(yin)是產能過剩、需(xu)求下降導致利(li)潤(run)空(kong)間收窄。2012年(nian)國內需(xu)求繼(ji)續維持(chi)小幅(fu)下降趨勢，風電(dian)上(shang)市(shi)公(gong)司業(ye)績亦難以樂觀。相對(dui)于光伏和風電(dian)企(qi)業(ye)的(de)業(ye)績變臉，2011年(nian)電(dian)池與(yu)儲能技術領域(yu)企(qi)業(ye)凈利(li)潤(run)平(ping)均增長20-60%，但主要(yao)(yao)還是依賴(lai)傳統業(ye)務的(de)穩定增長，動力電(dian)池業(ye)務不是增長主因(yin)(yin)。

　　表1 2012上半年中國清潔能源行業VC/PE投資案例

　　資(zi)(zi)本(ben)市場方面，根據ChinaVenture投(tou)中(zhong)集團旗下金融數(shu)(shu)據產品CVSource統計顯示(shi)，2012年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)共有5家清潔能源行(xing)業企(qi)業在全球資(zi)(zi)本(ben)市場實現IPO，累計融資(zi)(zi)金額為9980萬美元，數(shu)(shu)量和金額分別較去(qu)年(nian)(nian)同期下降17%以及65%，融資(zi)(zi)規(gui)模大幅下滑(見圖2、表2)。

　　圖2 2010Q2-2012Q2中國清潔能源行業IPO融資規模

　　表2 2012上半年中國清潔能源行業IPO案例

　　同時，受整個行業(ye)(ye)(ye)(ye)低迷態(tai)勢影響，清潔(jie)能(neng)源企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)IPO前景亦不樂觀。以(yi)太(tai)(tai)陽(yang)(yang)能(neng)領域(yu)為例，今(jin)年以(yi)來已有多達(da)10家(jia)(jia)太(tai)(tai)陽(yang)(yang)能(neng)行業(ye)(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)IPO相繼擱淺(qian)，其(qi)(qi)中包括8家(jia)(jia)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，2家(jia)(jia)光(guang)(guang)(guang)熱企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)。其(qi)(qi)中上機數控、思(si)可達(da)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)、英杰電氣(qi)3家(jia)(jia)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)首發申請被否;恒基光(guang)(guang)(guang)伏(fu)中止(zhi)審查;快可光(guang)(guang)(guang)伏(fu)、日地太(tai)(tai)陽(yang)(yang)能(neng)、天能(neng)科技、歐貝黎4家(jia)(jia)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)以(yi)及輝煌太(tai)(tai)陽(yang)(yang)能(neng)、皇(huang)明(ming)太(tai)(tai)陽(yang)(yang)能(neng)2家(jia)(jia)光(guang)(guang)(guang)熱企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)則被終止(zhi)審查(見表3)。

　　盡管如此(ci)，在整個行業(ye)(ye)(ye)景(jing)氣度急劇下降的形勢下，企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)資金周轉(zhuan)困難，融資需求擴大，加之(zhi)PE機構退(tui)出壓力等(deng)多種因素，以風電、光伏(fu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)為代表的清潔能源(yuan)行業(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)上市募資的欲望依然沒有(you)減弱。根(gen)據(ju)8月9日證監會最新公(gong)布的首(shou)次公(gong)開發行股(gu)票申報企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)名單顯(xian)示，日晶新能源(yuan)裝備(bei)、裕華(hua)光伏(fu)等(deng)8家企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)擬(ni)A股(gu)上市，其中5家企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)具有(you)VC/PE背景(jing)，秉鴻資本(ben)、國信弘盛(sheng)等(deng)有(you)望實現退(tui)出(見表4)。

　　表3 2012年至今IPO擱淺太陽能企業名單

　　表4 A股擬上市清潔能源行業企業名單

　　回報方面，根據ChinaVenture投中(zhong)集團旗(qi)下金融數(shu)據產品CVSource統(tong)計顯(xian)示(shi)， 2012年上(shang)(shang)半年我國(guo)清潔能源(yuan)行(xing)業(ye)有3家具(ju)有VC/PE背景企(qi)業(ye)上(shang)(shang)市實現8筆退出(chu)，IPO平均賬(zhang)面退出(chu)回報僅(jin)為1.5倍(bei)，其中(zhong)超過60%的案(an)例回報水平在(zai)1倍(bei)以下，甚至還出(chu)現了-0.36倍(bei)的虧(kui)損(sun)情況(kuang)(見表5、圖3)。

　　表5 2012上半年中國清潔能源行業VC/PE退出案例(按賬面回報率排名)

　　圖3 2010Q2-2012Q2中國清潔能源行業企業退出情況