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港股能源企(qi)業或將(jiang)掀起私有化潮，而華(hua)能新(xin)能源的成(cheng)功退市僅僅是一(yi)個(ge)開(kai)端。

華能(neng)新能(neng)源H股股份已經于2月24日下午四(si)時在香(xiang)港聯交(jiao)所撤銷(xiao)上市地位。

據華(hua)能新能源公(gong)布，H股(gu)收購要約(yue)于(yu)2020年3月18日下(xia)午四時正截止。中國華(hua)能并無進一步延長(chang)H股(gu)收購要約(yue)。

至此，華能新能源完(wan)成私有(you)化(hua)退市。這(zhe)場歷時(shi)5月(yue)余(yu)的私有(you)化(hua)交易(yi)，是港股有(you)史以來最大央企私有(you)化(hua)交易(yi)，一直吸(xi)引著多方關注及猜想。

3月2日晚間，同樣為港(gang)股(gu)上市(shi)的新(xin)(xin)能源(yuan)央(yang)企—中廣核新(xin)(xin)能源(yuan)發(fa)布公告稱，控股(gu)股(gu)東可能提出私有化。

事(shi)實上在(zai)華(hua)能(neng)新(xin)能(neng)源(yuan)之前，已經有港股能(neng)源(yuan)公司(si)完成私(si)有化。

截至目前，提出(chu)私(si)有化的能(neng)源(yuan)企業中(zhong)，中(zhong)國電力清潔能(neng)源(yuan)及華能(neng)新(xin)能(neng)源(yuan)已成功私(si)有化而退市，而哈爾濱電氣由于H股收購要(yao)約(yue)不足(zu)90%門(men)檻，私(si)有化最終(zhong)失敗。

近兩(liang)年(nian)，似乎(hu)掀起了港(gang)(gang)股(gu)能(neng)(neng)源企業(ye)私有化(hua)(hua)潮(chao)。從(cong)十年(nian)前的(de)港(gang)(gang)股(gu)上市(shi)潮(chao)，到如(ru)今私有化(hua)(hua)退市(shi)，為何港(gang)(gang)股(gu)能(neng)(neng)源公司頻頻私有化(hua)(hua)？這是(shi)否會是(shi)港(gang)(gang)股(gu)能(neng)(neng)源企業(ye)的(de)未來出路？

曾現港股上市潮

2010年(nian)前后，國內曾出現(xian)新能(neng)源(yuan)企業(ye)扎堆港股(gu)上(shang)市的(de)情況。

當時，國內新(xin)能(neng)源(yuan)產業(ye)正處(chu)于新(xin)興發展階段，雖發展空間廣闊但實(shi)際(ji)情況不(bu)容樂(le)觀。新(xin)能(neng)源(yuan)發展初期(qi)成本(ben)高(gao)，由于尚未大規模使用，在國內的接受(shou)度受(shou)限，無(wu)法吸引(yin)更多的資金，新(xin)能(neng)源(yuan)產業(ye)發展受(shou)到資金瓶頸(jing)制約。

謝(xie)長軍在《回顧龍源電力(li)香港主板IPO全過程》一(yi)文中也曾提及，公(gong)司僅以兩(liang)個火電廠(chang)的分配利(li)潤和投資(zi)風電的利(li)潤，作為(wei)資(zi)本金(jin)進行風電和光伏、地熱、潮汐等可再生能源項目的投資(zi)，真正出(chu)現了“巧婦(fu)難為(wei)無米之炊”的困難局面。

那(nei)么該如(ru)何解決(jue)新(xin)能源(yuan)投資的缺口問題？

十多年前的(de)龍源公司借(jie)鑒1994年龍源雄亞海外(wai)發債融資的(de)成(cheng)功(gong)經歷，聚焦到國(guo)內(nei)外(wai)資本市(shi)場上(shang)，從(cong)而提出國(guo)內(nei)外(wai)上(shang)市(shi)，解決加快(kuai)發展風電等可再生能(neng)源資金的(de)初步(bu)設(she)想。

當(dang)時(shi)，國際(ji)資(zi)本(ben)市場對風電行業熱烈追捧，在海(hai)外上(shang)市將面臨良好的市場機(ji)遇。

2009年12月10日，龍源(yuan)電(dian)力(li)集團股(gu)份有(you)限公司在香港(gang)主板上市(shi)，發(fa)行股(gu)票(piao)21.43億股(gu)，每(mei)股(gu)發(fa)行價8.16港(gang)幣,共(gong)募集資(zi)金金額174.86億港(gang)幣。公司總市(shi)值約為(wei)78.59億美元。

龍源(yuan)電力在香(xiang)港成功上市(shi)(shi)，對于其(qi)他的新能源(yuan)企業具有十分重要的示范意義，此后兩(liang)三年的時間(jian)內，多家(jia)新能源(yuan)企業扎堆港股上市(shi)(shi)。

其(qi)(qi)中(zhong)，五大(da)(da)發電集團下屬的其(qi)(qi)他新(xin)能(neng)(neng)源企業也陸(lu)續在香(xiang)港主(zhu)板(ban)上(shang)市：大(da)(da)唐新(xin)能(neng)(neng)源、華能(neng)(neng)新(xin)能(neng)(neng)源、華電福新(xin)分別于(yu)2010年、2011年、2012年相繼上(shang)市。

五大發電集(ji)團中(zhong)(zhong)唯一(yi)沒有將新(xin)能源(yuan)資產單獨上市計(ji)劃的國家電投集(ji)團，則(ze)收購了一(yi)家香港上市公司，更(geng)名中(zhong)(zhong)國電力新(xin)能源(yuan)發展有限公司實(shi)現對其(qi)控股，并(bing)將旗下新(xin)能源(yuan)資產注入其(qi)中(zhong)(zhong)。

此外，如今的國內第一大風(feng)電整機商(shang)金風(feng)科技也在2010年10月8日登陸(lu)港(gang)股。

據了解(jie)，十(shi)年(nian)前新(xin)能源公(gong)司選擇香港上市主(zhu)要是因為H股市場(chang)比(bi)較靈(ling)活，與國(guo)內市場(chang)相(xiang)比(bi)，海外資本市場(chang)對新(xin)能源產業(ye)認可度高，能夠募集到更多的資金(jin)。

再遇融資困境

2019年(nian)3月28日，中(zhong)國電力(li)清(qing)潔能源(yuan)（00735.HK）公告稱，公司大(da)股(gu)(gu)東中(zhong)國電力(li)新能源(yuan)擬將公司私有化退市。同(tong)年(nian)8月20日，退市成功(gong)。這可以說是，港股(gu)(gu)能源(yuan)企業成功(gong)退市的開端。

事實上，在此(ci)之前，已經在港(gang)交(jiao)所主板上市二十多年的(de)哈爾濱電氣，早于2018年12月27日發(fa)出(chu)關于要約(yue)收(shou)購的(de)聯(lian)合公(gong)告(gao)。

但2019年7月20日，要約(yue)屆(jie)滿，哈爾濱電氣只接獲88.32%H股收購要約(yue)有效(xiao)接納書，不(bu)足90%門(men)檻(jian)，故私有化要約(yue)失效(xiao)，并不(bu)會延長，亦不(bu)撤(che)銷上(shang)市地位。

至此(ci)，哈爾濱電氣私有化(hua)以失(shi)敗告(gao)終。

有關數據(ju)顯示，在(zai)哈爾濱電氣提(ti)出要約收購時，其市(shi)(shi)凈率(lv)僅0.38倍(bei)，市(shi)(shi)凈率(lv)已(yi)經連續多年低于1。

有分析稱，市(shi)(shi)凈率指標(biao)過低(di)，上市(shi)(shi)公司已難以(yi)持續充當(dang)融資工具的(de)功能，是當(dang)前(qian)港(gang)股能源企業私有化的(de)主要原因。

最近(jin)剛成(cheng)功退市(shi)的華能(neng)新能(neng)源估值在(zai)港股市(shi)場(chang)長期(qi)(qi)受到補貼風(feng)險拖累，資(zi)產價值嚴重低(di)估，退市(shi)前市(shi)凈(jing)率長期(qi)(qi)在(zai)0.6-0.7倍徘徊，也面臨很大(da)的融資(zi)難題。

據(ju)了解，近兩年由于電(dian)價(jia)下調、補貼欠款規模快速增長以及未來補貼退(tui)坡多重風險影響，港股新能(neng)源企業的(de)資產價(jia)值被嚴重低估(gu)，導致(zhi)融資能(neng)力受限。

除華能(neng)新能(neng)源外，中廣核新能(neng)源也已釋放出了私有化信號。

而同屬五(wu)大發電(dian)(dian)集團(tuan)的大唐(tang)(tang)新(xin)(xin)能源(yuan)、華電(dian)(dian)福新(xin)(xin)似乎與上述兩者面臨相似的融資困境。據公開數據顯示，目前(qian)中(zhong)廣核(he)新(xin)(xin)能源(yuan)、大唐(tang)(tang)新(xin)(xin)能源(yuan)以及華電(dian)(dian)福新(xin)(xin)的市凈率均(jun)長(chang)期(qi)低(di)于1。

其中，中廣核新能(neng)源自發布(bu)要約公告以(yi)來，市凈(jing)(jing)率大(da)幅上漲(zhang)，目(mu)前(qian)為0.97左右(you)；而大(da)唐新能(neng)源及(ji)華電福新的(de)市凈(jing)(jing)率更(geng)是長(chang)期(qi)在0.5以(yi)下。

某行業(ye)分(fen)析師告(gao)訴記者，相較于(yu)A股，港(gang)股比較看重(zhong)企(qi)(qi)業(ye)現金流，但是國內新能源公(gong)司由于(yu)可(ke)再生能源補貼問(wen)題一直存在，隨著新增項目并網，企(qi)(qi)業(ye)補貼拖欠規模將隨之增加。如(ru)此以來(lai)，企(qi)(qi)業(ye)的估值將一直處于(yu)較低水平。

面對(dui)當前的融資難(nan)題，私有化退市(shi)已(yi)經成為港股(gu)能(neng)源(yuan)企業的選(xuan)擇之一(yi)。業內多位人士推測，完(wan)成私有化的華能(neng)新能(neng)源(yuan)將按其之前說法進行(xing)業務整合，為提(ti)升(sheng)融資能(neng)力(li)，隨后或將于A股(gu)上市(shi)。

以華能新(xin)能源(yuan)的(de)成功退市為參考，已(yi)提(ti)出要約的(de)中廣核(he)新(xin)能源(yuan)私有(you)化成功的(de)可能性也(ye)較高。至于(yu)其他港股能源(yuan)企(qi)業是否最終會選(xuan)擇私有(you)化道路，尚需時間說明。

港股能源(yuan)企業或將掀起(qi)私有化(hua)潮(chao)，而華能新能源(yuan)的成功退(tui)市僅(jin)僅(jin)是一個開端。